Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования: Опережающие индикаторы системных финансовых и макроэкономических рисков - обновление по данным статистики на 1 февраляНазад
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования: Опережающие индикаторы системных финансовых и макроэкономических рисков - обновление по данным статистики на 1 февраля
Система раннего оповещения о финансовых и макроэкономических рисках продолжает
подавать уверенные сигналы приближения экономической рецессии.
Что касается финансового сектора, то система указывает на усиление кредитных
рисков, но снижение в ближайшей перспективе рисков ликвидности.
Ситуация системного банковского кризиса, на высокую вероятность возникновения
которого система указывала ранее, уже фактически реализовалась.
Вероятность реализации различных видов системных рисков:
? возникновение системного банковского кризиса (до февраля 2016 г.) - высокая (риск
реализовался)
?продолжение системного банковского кризиса (с февраля 2016 г.) - низкая
? возникновение рецессии в российской экономике (до февраля 2016 г.) - высокая
? системные кредитные риски (до января 2016 г.) - высокая
? системные валютные риски (до июня 2016 г.) - средняя (риск реализовался)
? системные риски ликвидности (до марта 2015 г.) - средняя
Настоящий отчет и содержащаяся в нём информация являются исключительной собственностью ЦМАКП.
Распространение, воспроизведение, копирование настоящего материала, внесение в него изменений частично или полностью не допускается без предварительного письменного разрешения авторов отчета.
СОИ возникновения системного банковского кризиса
Как мы отмечали в двух предшествующих Обзорах, идентифицируемое данным
сводным опережающим индикатором (СОИ) событие фактически состоялось в декабре
2014 г. На это указывает выполнение одного из ключевых критериев системного
банковского кризиса в соответствии с определением Demirguc-Kunt, Detragiache2
-вынужденная масштабная (в объеме более 2% ВВП) рекапитализация банков государством.
Ещё один важный критерий системного кризиса - изъятие значительной части средств
клиентами и вкладчиками - также наблюдался в декабре.
В январе масштаб кризисных процессов в банковском секторе продолжал нарастать: за
месяц величина просроченной задолженности по банковским кредитам увеличилась на 9%, к
аналогичному периоду предшествующего года её темпы превысили 40%, продолжилось
сокращение объёма собственного капитала банков, почти треть банков показала убытки.
Поскольку идентифицируемое индикатором событие - системный банковский кризис -
реализовалось, то, в соответствии с методологией построения сводного индикатора, на
ближайший год отслеживание его поведения теряет смысл.
Однако, поведение частных индикаторов, входящих в СОИ, может давать
определённую информацию о развитии кризисных процессов. Судя по этому поведению,
одним из ключевых факторов, действующих в краткосрочной перспективе в сторону
развертывания кризисных процессов, является рост долговой нагрузки на доходы
нефинансового сектора из-за переоценки валютного долга.
Сводный опережающий индикатор возникновения системного банковского кризиса
2 Demirguc-Kunt A., Detragiache E. The Determinants of Banking Crises in Developing and Developed
Countries. //IMF Staff Papers, Vol.45, N1, 1998.
3 Принятие Федерального закона N448-ФЗ, предусматривающего выделение 1 трлн. рублей на
рекапитализацию российских банков, вместе с предоставлением средств на восстановление
платёжеспособности банка "Траст" и ранее осуществлённым преобразованием субординированного долга ВТБ,
Россельхозбанка и Газпромбанка перед ВЭБом в привилегированные акции в совокупности составили
величину, равную 2% годового ВВП России.
СОИ продолжения системного банковского кризиса
Под продолжением системного банковского кризиса подразумевается ситуация, при
которой периодически возникают новые эпизоды паники вкладчиков и/или доля проблемных
активов в активах банковской системы держится на уровне выше 10%.
Пока СОИ продолжения кризиса не подаёт тревожных сигналов. На начало февраля
2015 г. его значение составило 0.11, что существенно ниже критического порога (0.19).
Однако, исходя из совокупности сигналов, которые улавливает вся система раннего
оповещения, следует сохранять осторожность относительно оценки перспектив завершения
банковского кризиса. В частности, сильный сигнал СОИ экономической рецессии и
срабатывание СОИ системных кредитных рисков указывает на потенциал затягивания
банковского кризиса.
Идентифицируемое событие: продолжение системного кризиса банковского сектора в течение последующих лет после возникновения Нижняя граница сигнального окна
Сводный опережающий индикатор продолжения системного банковского кризиса
СОИ входа в рецессию
В январе 2014 г. значение СОИ возникновения масштабной рецессии (отрицательных
темпов прироста ВВП за скользящий год к предшествующему скользящему году) выросло с
0.202 (данные уточнены) до 0.263, что по-прежнему превышает порог, отделяющий низкую
вероятность данного события от высокой (0.18). Данный сигнал является уже не столько
опережающим (первые сигналы о приближении рецессии были поданы индикатором в
начале 2014 г. - с февраля по апрель прошлого года индикатор превышал порог), сколько
датирует саму рецессию: очевидно, что она начнется в ближайшие месяцы. Так, согласно
данным Минэкономики, в январе 2015 г. по отношению к аналогичному месяцу
предшествующего года зафиксирован спад ВВП на 1.5%; наше определение рецессии более
жесткое, поэтому его реализация произойдет несколько позже. Как правило, в периоды
снижения ВВП индикатор входа в рецессию находится на уровне близком к 1, поэтому в
ближайшие месяцы мы ожидаем дальнейший рост индикатора, однако это будет отражать
лишь усиление кризисных процессов в экономике.
На основании поведения индикатора мы оцениваем вероятность перехода к
отрицательным темпам прироста годового ВВП как высокую до января 2016 г.
Основным фактором, обусловившим рост СОИ рецессии в январе, был рост
процентных ставок на российском денежном рынке (эхо повышения ключевой ставки Банка
России в конце 2014 г.). Также в январе продолжилось замедление темпов роста индекса
ожиданий российских компаний (BCI OECD) и снижение профицита счета текущих
операций.
СОИ выхода из рецессии
Значение СОИ выхода из рецессии составляет 0.69 при пороговом уровне в 0.35. Это
указывает на то, что рецессия в российской экономике, скорее всего, будет продолжаться не
более года.
СОИ системных кредитных рисков
Индикатор системных кредитных рисков в январе 2015 г. снизился по сравнению с
предыдущим месяцем и составил 0.6 против 0.9 месяцев ранее. В результате он вернулся в
зону среднего уровня рисков.
Причина - исчерпание сигнала частного индикатора, отвечающего за фактор
"потребительского перегрева" (рост доли потребительских расходов в располагаемых
доходах более чем на 2 проц. п. за год). Данный сигнал наблюдался только в декабре в
результате бума покупок непродовольственных товаров на волне девальвации и
инфляционных ожиданий. В январе 2015 г. ажиотажные покупки населения сошли на нет.
Выход индикатора системных кредитных рисков в декабре 2014 г. в область высокой
вероятности дает основание ожидать заметного ухудшения качества кредитного портфеля
российских банков в 2015 г.: повышения доли проблемных и безнадежных ссуд в кредитном
портфеле более чем на 1 проц. п. в течение скользящего года. В текущем году это будет
связано как с ухудшением финансового положения заемщиков-домохозяйств, так и
корпоративных заёмщиков на фоне ухудшения макроэкономической динамики и вползания
экономики в рецессию (см. выше).
Январь прошел без "панических настроений" со стороны вкладчиков: хотя формально
отток средств из банковской системы и имел место, его масштаб (всего -1.0% за мес.,
влияние валютной переоценки исключено) объясняется сезонными факторами снятия
средств со счетов для нужд текущего потребления. Аналогичные по масштабу оттоки
наблюдались в январе "спокойных" 2011-2013 гг.; напротив, в январе 2014 г. вкладчики
изъяли 2.9% средств из розничных счетов и депозитов.
6
Более того, в январе текущего года в банковской системе без учета Сбербанка
наблюдался приток, а не отток вкладов (он составил +1.8%). А вот Сбербанк за месяц
потерял 4.7% розничных счетов и депозитов (5.9% месяцем ранее). Это в основном
объясняется более высокими процентными ставками по депозитам в остальных банках.
В таких условиях, СОИ системных рисков ликвидности, нацеленный на
предсказывание оттоков в размере не менее 5%, продолжал оставаться в "дремлющем"
состоянии. Его значение не оторвалось от нулевой отметки. Более того, все частные
опережающие индикаторы, составляющие СОИ, находились вдали от своих пороговых
значений. Это свидетельствует о снижении вероятности возникновения шоковых проблем с
ликвидностью российских банков в ближайший год-два.
В последний раз СОИ отрывался от нуля и достигал области средней вероятности в
марте 2013 г., т.е. примерно два года назад. Поскольку лаг опережения по данному СОИ
составляет 2 года, то вплоть до марта 2015 г. вероятность реализации предсказываемого
события (чистый отток депозитов за один месяц в размере не менее 5% средств) оценивается,
как средняя. Однако, начиная с апреля 2015 г. такая вероятность оценивается как
незначительная.
