Банк России: Обзор денежного рынка, 2-й квартал 2013Назад
Банк России: Обзор денежного рынка, 2-й квартал 2013
Резюме Обзора
Структура денежного рынка
Во II квартале 2013 года наблюдался рост доли сделок "валютный СВОП" в общем объеме сделок на денежном рынке. Доля указанного сегмента денежного рынка увеличилась с 54% до 62%. Повышенный интерес участников к операциям на рынке СВОП объяснялся постепенным сокращением в портфелях участников объема обеспечения, доступного для совершения сделок РЕПО.
Средний спрэд между ставками MIACR-B (предоставление кредитов банкам со спекулятивным кредитным рейтингом) и MIACR-IG (предоставление кредитов банкам с инвестиционным кредитным рейтингом) по однодневным рублевым МБК во II квартале 2013 г. составил 18 базисных пунктов против 17 базисных пунктов в предшествующем квартале. Сохранение низкого уровня этого спрэда свидетельствует о том, что участники рынка оценивали кредитный риск по межбанковским кредитным операциям как невысокий.
Во II квартале 2013 г. наибольшая доля в обеспечении на рынке междилерского РЕПО приходилась на корпоративные, региональные и муниципальные облигации, однако в течение квартала указанная доля сокращалась. Доля акций на рынке выросла с 30% в начале квартала до 40% в конце.
Ситуация на денежном рынке во II квартале 2013 года формировалась в условиях увеличения структурного дефицита ликвидности. Ключевой особенностью текущего года и II квартала в том числе стало существенное уменьшение влияния бюджетного канала, что обусловило в целом умеренное изъятие ликвидности по сравнению с соответствующими периодами предыдущих лет.
Доля операций с Центральным контрагентом в общем объеме рынка возросла с 20,5% в I квартале 2013 года до 25,5% во II квартале 2013 года. При этом на рынке РЕПО объем операций с центральным контрагентом за тот же период возрос более чем в 4 раза: с 3,5 млрд. руб. до 15 млрд. руб. В будущем следует ожидать еще большего увеличения указанного сегмента за счет расширения перечня торгуемых инструментов.
Системные риски денежного рынка
Как показал сетевой анализ, участники ядра (системно значимые участники) характеризуются меньшей величиной отклонения фактических значений нормативов от установленных минимальных значений. Кроме того, эти участники имеют в среднем более высокие коэффициенты утилизации, что предполагает необходимость регулярного мониторинга степени обременения их рыночных активов и возможности использования иных источников пополнения ликвидности.
В мае-июле 2013 г. на рынке междилерского РЕПО прошло несколько дефолтов, причинами которых было невыполнение обязательств по возврату ценных бумаг отдельными небанковскими финансовыми организациями - ИК "Финансовая система" и ИК "Брокерский дом АЛМАЗ". Оценивая последствия нескольких дефолтов, Банк России не ожидает реализации системного риска или возникновения сетевого эффекта на рынке междилерского РЕПО.
Во II квартале 2013 г. основным инструментом рефинансирования кредитных организаций продолжали оставаться операции прямого РЕПО с Банком России: задолженность кредитных организаций по данному инструменту варьировалась от 1,2 до 2,2 трлн. руб., а коэффициент утилизации рыночных активов находился преимущественно в диапазоне от 45 до 55%, что несколько выше уровней I квартала 2013 года.
Во II квартале 2013 года значения дисконтов на рынке междилерского РЕПО в целом соответствовали средним уровням, наблюдавшимся в предыдущем квартале. Исключением служили лишь дисконты по сделкам с ОФЗ, которые в течение второго квартала имели тенденцию к снижению.
Ценообразование на рынке МБК
Увеличение структурного дефицита ликвидности обусловило рост среднего уровня краткосрочной процентной ставки денежного рынка. Во II квартале ставка MIACR находилась вблизи верхней границы процентного коридора Банка России, увеличившись по сравнению с предыдущим кварталом на 57 б.п.
Во II квартале 2013 г. международные рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг ряду крупных российских банков. Анализируя влияние кредитных рейтингов на ценообразование на рынке МБК, ДФС приходит к выводу, что рейтинг, хотя и оказывает определенное воздействие на стоимость заимствований, однако его влияние несущественно.
Развитие инфраструктуры денежного рынка
С 1 апреля 2013 г. начал функционировать Ценовой центр НФА (Центр), представляющий собой проект по оказанию информационных услуг, реализуемый совместно СРО НФА и ЗАО НРД, в котором СРО НФА обеспечивает методологическую базу проекта, а НРД - техническую. На первом этапе основной задачей Центра является оценка справедливой цены облигаций как при наличии рыночных цен, так и при их полном отсутствии. Использование продукции Центра позволит более точно оценивать справедливую стоимость ценных бумаг при их использовании в качестве обеспечения и производить переоценку облигаций для целей учета.
