Формально результаты экономического развития России в 2012 г. - на фоне темпов роста развитых экономик и их финансовых проблем - впечатляют. Действительно, реальный ВВП вырос на 3.4%, безработица находится на историческом минимуме, а инфляцию удалось удержать практически на уровне прошлого года (6.6% против 6.1% в 2011 г.). Однако проблема состоит в том, что во втором полугодии 2012 г. наметилась тенденция снижения темпов роста практически всех макропоказателей. Прежде всего, наблюдалось заметное снижение темпов роста промышленного производства, на низком уровне находилась инвестиционная активность.
Перспективы развития экономики в 2013 г. представляются достаточно неопределенными. Фактически здесь возможны три сценария.
Первый, инерционный, предполагает продолжение действия тенденций второго полугодия 2012 г. Его содержанием является сохранение высоких (но не растущих) цен на нефть, снижение темпов роста потребительского кредитования (по крайней мере до 25-30% в год), замедление роста доходов населения. Иными словами, будет наблюдаться ухудшение динамики совокупного внутреннего спроса, которое обусловит замедление темпов роста реального ВВП до 2.7-3.0%.
Второй сценарий предполагает ухудшение внешних условий, проявляющееся в снижении мировых цен на нефть и металлы, а также в уменьшении внешнего спроса на продукцию российского экспорта. В рамках данного сценария возможно снижение темпов роста производства фактически до нулевых отметок.
Третий сценарий предусматривает комплекс мероприятий, направленных на расширение внутреннего спроса. Его основными источниками будет увеличение расходов бюджета и кредитов Банка России, соответственно, в формах финансирования инфраструктурных проектов и предоставления кредитов банковской системе. Перечисленные меры действительно могут поддержать экономический рост в текущем году. Однако их следствиями выступят ускорение роста цен и усиление нестабильности в банковском секторе: проблемой банковской системы может стать дефицит ликвидности при одновременном увеличении долговой нагрузки на домашние хозяйства и вероятном росте невозврата кредитов. Иными словами, без кардинального улучшения качества экономической активности "накачка" экономики деньгами приведет к инфляции и создаст определенные проблемы на последующие годы.
Полный текст аналитического обзора "Угасающий рост" в приложении:
