Общие замечания к Докладу Банка России о денежно-кредитной политике: Аналитика ЦБ фактически доказывает необходимость кардинального изменения денежно-кредитной политики
Общие оценки Доклада:
1. Хорошая макроэкономическая аналитика (с излишним теоретизированием) без денежно-кредитной политики (ДКП).
2. ЦБ откровенно заявляет о неизменности своей ДКП.
3. В основе ДКП ЦБ (смотри Резюме Доклада) лежит проблема инфляции, при этом она анализируется лишь с позиции монетарных факторов и уровня спроса.
4. А везде в мире основу ДКП сейчас составляют стимулирующие меры, прежде всего, рост государственных расходов и смягчение денежно-кредитной политики (ЦБ это лишь констатирует).
5. В курсовой политике по-прежнему стабильность обменного курса и ни слова о продолжающемся реальном укреплении рубля, что привело к росту импорта машиностроительной продукции (уже более 50% всего импорта) и стабильному экспорту энергоносителей (более 65% всего экспорта).
6. Нет анализа причин существенного роста внешнего долга России (сейчас уже 624 млрд. долл., рост за год 83 млрд.) на фоне отстающего роста международных резервов РФ (сейчас 538 млрд. долл., прирост 39 млрд.).
7. Нет глубокого анализа причин низких темпов роста денежной массы М2 (за год 12%, в 2 раза ниже 2011года), запредельно низкого уровня ликвидности банковской системы (ЦБ уже предоставил краткосрочные кредиты банкам на сумму 2,7 трлн. руб., что соответствует показателям начала 2009 года), существенного падения темпов роста кредитования корпоративного сектора.
Общие выводы после анализа доклада: о чем не сказал Банк России?
По итогам 2012г. темп роста стоимостного объема финансового рынка, по предварительной оценке, уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России уменьшилось до 108% на конец 2012г. против 112% на конец 2011г.
В январе-феврале и первой половине марта 2012г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня, наблюдавшегося в последние месяцы 2011 года. Укрепление рубля, а также сравнительно низкий уровень инфляции способствовали росту интереса инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок.
С середины марта конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала ухудшаться под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти и нестабильности на мировом финансовом рынке. Объем рублевых ликвидных средств российских банков уменьшился, Банк России не предпринял заметных действий - процентные ставки на денежном рынке повысились. Сократился спрос инвесторов на рублевые долевые и долговые ценные бумаги, их котировки снизились.
В сентябре 2012г. в связи с усилением инфляционных рисков Банк России повысил процентные ставки по своим операциям, что вызвало соответствующий рост ставок денежного рынка.
Однако действия Банка России, формально направленные на снижение инфляции путем ужесточения денежно-кредитной политики, реального влияния на рост потребительских и промышленных цен оказать не могли.
Индекс потребительских цен составил в марте 2012г. 100,6%. При этом, вследствие отмены повышения тарифов естественных монополий в начале текущего года, накопленная инфляция существенно ниже: 1,5% против 3,8% в марте 2011 года. Более того, накопленный уровень цен за первые три месяца года является самым низким за всю современную историю России, что экспериментально подтвердило экспертное мнение о немонетарном характере инфляции в России. Ключевым в формировании годовой динамики потребительских цен стал летний период. Как известно, повышение тарифов естественных монополий произошло в июле 2012г., что неизбежно повлияло на инфляцию в сторону ее увеличения.
В частности, Банк России справедливо отмечая, что в структуре факторов инфляции до 40% занимают цены на продовольствие, реального воздействия на этот фактор оказать не может. Цены на продовольствие выросли на 7,5% за 2012г., а вклад роста цен на продовольствие составил 2,4% из роста инфляции на 6,6%. Также следует обратить внимание на скачек цен во всех факторах расчета инфляции в августе 2012г., - при чем сразу после решения правительства РФ об увеличении тарифов.
Таким образом, Банк России боролся не с тем, с чем он заявлял, и не теми методами, которые необходимо применять. Его действия, вместо стабилизации экономической ситуации после увеличения тарифов привели к прямо обратным результатам. Банк России, подняв ставку рефинансирования и ограничив кредитное предложение, вкупе с возросшими обязательствами расширенного Правительства, привел кредитно-денежную систему к росту стоимости кредита, снижению рентабельности предприятий, которые в ответ на это попытались поднять цены на собственную продукцию, а розничная торговля - также на товары импортного производства.
Более того, Российские компании должны активно занимать на зарубежных долговых рынках, что может привести к снижению процентных ставок для них, считает первый зампред ЦБ Улюкаев А.В. "Из-за ситуации на глобальных рынках, если корпоративные заемщики получат возможность трансграничного кредитования и более широкого выхода на глобальные рынки капитала, естественно, это воздействует на ситуацию со ставками корпоративного кредита в сторону понижения", - сказал Улюкаев.
Таким образом, Банк России, в отсутствие внятной функции поддержки экономического роста:
1. Загоняет корпоративный и банковский сектор в ту же ловушку кредитной зависимости от внешних источников, в которую экономика попала в 2008-2009гг.,
2. Создает риски утраты национального капитала при реализации валютных рисков.
3. Продолжает бороться с долгосрочной ликвидностью банковской системы.
4. Считая, что расширение кредита реальному сектору экономики, увеличивает денежную массу и приводит к росту инфляции, продолжает ограничивать кредитование бизнеса, поддерживать краткосрочный характер кредитования и высокие ставки кредита.
Резюме доклада: основные макроэкономические посылки Банка России.
В 2012г. сохранились неблагоприятные тенденции развития мировой экономической конъюнктуры. Вместе с тем в IV квар-тале 2012г. наблюдались признаки того, что спад деловой активности в мире не углубляет-ся. Более устойчивой стала ситуация на финан-совых рынках. Этому способствовали стиму-лирующие меры монетарной политики в США.
Ситуация в реальном секторе россий-ской экономики во второй половине 2012г. характеризовалась некоторым замедлени-ем темпов роста. Основным фактором эконо-мического роста оставался внутренний спрос, однако в III - IV кварталах темпы роста потре-бительского и инвестиционного спроса были ниже, чем в соответствующий период 2011 года.
По оценкам, в 2013г. низкий уровень де-ловой активности в мире будет по-прежнему сдерживать рост российской экономики. Высокая неопределенность внешних пер-спектив подразумевает возможность коррек-тировок экономических прогнозов для России на 2013г. Совокупный спрос, как ожидается, и в 2013г. не будет оказывать повышатель-ного давления на инфляцию.
Сдерживающее влияние на темпы роста внутреннего спроса могут оказать: слабая динамика инвестиций в основной капитал, замедление темпов уве-личения спроса на кредитные ресурсы, сниже-ние роста реальных доходов и потребитель-ской уверенности населения.
Замедление темпов роста денежной массы в 2012г. может сказаться на снижении темпов роста цен во второй половине 2013 года. Риск превышения целевых диапазонов, свя-занный с динамикой продовольственных цен, в настоящее время оценивается как умерен-ный.
Комментарий: В целом общие экономические выводы Банка России о состоянии кредитно-денежной системы России в 2012г. очевидно справедливы:
1. Кредитно-финансовая система России более чем зависима от неблагоприятных тенденций мировой экономической конъюктуры.
2. Рост внутреннего спроса не оказывает повышательного давления на инфляцию, а скорее наоборот - оказывает явное понижательное влияние.
3. Рост внутреннего спроса остался единственным источником заметного роста ВВП.
4. Заметным драйвером частного потребления является потребительский кредит.
5. Инвестиционный спрос предприятий обуславливается снижением прибыли предприятий и ужесточением условий кредитования.
6. Наблюдается прямая связь между повышением ставок кредита и снижением инвестиционной активности.
7. Инфляция в большей части зависит не от монетарных факторов, а от роста тарифов, цен на сырье, стоимости кредита.
8. Банк России оценивает риск инфляции, связанный с ростом продовольственных цен, как умеренный в 2013г.
9. Банк России указал, что основной вклад в рост инфляции внесли цены на продовольствие.
10. Банк России считает, что увеличение кредита в экономике приводит к увеличению денежной массы и, таким образом, приводит к инфляции.
11. Банк России отмечает, что то же самое, сделанное в США, Китае и Евросоюзе, к росту инфляции не приводит.
12. Банк России, исходя из этого, будет продолжать политику подавления инфляции, т.е. подавление цен на продовольственные и непродовольственные товары и услуги, путем повышенных ставок кредита и поддержания структурного дефицита ликвидности банковской системы.
Макроэкономические условия: из чего исходит Банк России - есть ли противоречия?
Мировая экономика: стоимость заимствования снижается, темп роста ВВП увеличивается, кредитные риски уменьшаются.
Восходящий тренд динами-ки ВВП США поддерживался ростом внутреннего частного потребления. В IV квартале увеличи-лись инвестиции в основной капитал.
Слабый спрос в крупнейших потребляю-щих экономиках в сочетании с нестабильно-стью финансовых рынков в 2012г. обусловил замедление роста ВВП стран с формирующи-мися рынками, в том числе в азиатском реги-оне.
Тем не менее, в Китае меры поддержки деловой активности посредством увеличения государственных расходов и смягчения де-нежно-кредитной политики, способствовали повышению в IV квартале 2012г. темпов роста ВВП до 7,9% относитель-но аналогичного периода предыдущего года.
В IV квартале 2012г., как и в предыдущие три месяца, мировые финансовые рын-ки не испытывали сильных стрессов. Прини-маемые меры по укреплению финансовой стабильности в еврозоне, наряду с продол-жившимся смягчением монетарной полити-ки в зарубежных странах и оправдавшимися ожиданиями новых стимулирующих мер ФРС, способствовали ослаблению напряженно-сти.
В Европе сни-жалась стоимость заимствований в рисковых сегментах рынков капитала. Возобновление количественного смягче-ния в США с сентября 2012г. привело к сни-жению предполагаемого участниками денежного рынка уровня кредитного риска.
Платежный баланс России: что с нами не так?
-В це-лом за 2012г. относительно предыдущего года профицит текущего счета сократил-ся на 18% и оценивается в 81,3 млрд. долл.
По итогам года профицит торгового баланса сокра-тился со 198,2 млрд. долл. США в 2011 г. до 195,4 млрд. долл. США в 2012г. за счет опережающего роста импорта (почти на 4%) по сравнению с увеличением экспорта това-ров (менее, чем на 2%). На динамику экс-порта основное влияние оказало сокращение поставок нефти и природного газа.
В то же время импорт товаров увеличился за счет роста физических объемов. Структура ввоза не претерпела су-щественных изменений. Доля продукции ма-шиностроения в стоимостном объеме импорта товаров продолжала расти и превысила 50%.
В целом за 2012г. чистый вывоз частного ка-питала сократился до 56,8 млрд. долл. США (годом ранее - 80,5 млрд. долл. США) в основном за счет снижения прироста иностран-ных активов банков и корпораций.
В условиях активизации притока ино-странного капитала внешняя задолженность Российской Федерации за IV квартал 2012г. возросла на 29,3 млрд. долл. США и по состо-янию на 1.01.2013 оценивается в 624,0 млрд. долл. США.
Почти две трети прироста притока иностранного капитала обусловлено уве-личением иностранных обязательств российского банков-ского сектора.
Финансовый сектор России: постоянный дефицит ликвидности банковского сектора.
В IV квартале 2012г. продолжился рост цен на жилую недвижимость. Как и в I - III квар-талах, в IV квартале индексы цен на первичном и вторичном рынках жилья, по предваритель-ной оценке, превышали индекс потребитель-ских цен. Это способствовало поддержанию привлекательности жилой недвижимости как финансового инструмента для сбереже-ний населения. Одна-ко в условиях сохранения высокого уровня спроса увеличение предложения нового жи-лья не сдерживало удорожание указанного вида активов.
Конъюнктура денежного рынка в IV квар-тале 2012 г. продолжала формироваться в ус-ловиях сохранения структурного дефицита ликвидности банковского сектора. При этом дополни-тельная потребность в ликвидности, связанная с увеличением усредняемой величины обя-зательных резервов, в IV квартале составила 18,1 млрд. рублей.
На уровень ликвидности влияли факторы: динамики доходов-расходов расширенного правительства, динамики наличных денег в обращении и операций Банка России.
В октябре и ноябре превышение дохо-дов федерального бюджета над его расходами привело к снижению ликвидности банковско-го сектора на 0,5 трлн. руб.
Динамика объема наличных денег в об-ращении в IV квартале, как и на протяжении всего 2012г., выступала вторым по значимо-сти автономным фактором формирования ликвидности банковского сектора. В целом за IV квартал увеличение объема наличных денег в обращении приве-ло к изъятию средств из банковского сектора на сумму 0,8 трлн. руб.
В результате действия указанных факто-ров, определявших сохранение структурного дефицита ликвидности, операции Банка Рос-сии продолжали играть существенную роль в обеспечении баланса спроса и предложения на денежном рынке.
Удорожание заимствований на межбанковском рынке было связано как с повышением процентных ставок по опера-циям Банка России в сентябре 2012г. вслед-ствие нарастания инфляционных ожиданий, так и с увеличением структурного дефицита ликвидности.
В IV квартале 2012г. ситуация с ликвид-ностью банковского сектора вызывала потреб-ность кредитных организаций в активах, спо-собных служить обеспечением по операциям рефинансирования Банка России.
Повысившийся интерес к рублевым дол-говым ценным бумагам, в частности благодаря мерам по либерализации российского рынка ценных бумаг, позволил эмитентам осущест-влять на первичном рынке масштабное раз-мещение облигаций на достаточно выгодных условиях.
В 2012г. по краткосрочным кредитам не-финансовым организациям процентные став-ки колебались вокруг уровня, сложившегося к концу 2011г., а по долгосрочным креди-там - отмечалась неустойчивая тенденция к повышению ставок.
Неценовые условия банковско-го кредитования нефинансовых организа-ций в IV квартале продолжали ужесточаться. Как и в III квартале, основным направлением их изменения было повышение требований к финансовому положению заемщиков и обе-спечению по кредитам. Кроме того, в условиях сохраняющейся неопределенности ряд банков уменьшал максимальный срок кредитования.
По оценкам банков, в первом полугодии 2013г. продолжится слабое ужесточение ус-ловий кредитования для всех категорий за-емщиков.
В то время как темпы роста кредитов нефинан-совым организациям резко снижаются, вызы-вая замедление роста общей задолженности по кредитам, темпы роста кредитов населению остаются на достаточно высоком уровне.
Анализ кредитных агрегатов с учетом из-менения в динамике основных макроэконо-мических переменных (в частности, снижения темпов роста как реального, так и номиналь-ного ВВП) по-прежнему свидетельствует о том, что темпы роста кредитной активности остают-ся на достаточно высоком уровне.
Годовой темп прироста денеж-ного агрегата М2 в 2012г. составил 11,9%, что существенно меньше соответствующего показателя за 2011г. (22,3%). Сложившее-ся в 2012г. снижение темпов роста денежной массы будет способствовать снижению инфля-ционных рисков в среднесрочной перспективе.
Рост кредита экономике был основным источником увеличения широкой денежной массы в 2012 году. В то же время существенное сдерживающее влияние на динамику денеж-ной массы в течение этого периода оказывало сокращение чистых требований к органам го-сударственного управления со стороны Банка России.
Внутренний спрос: будем ли резать курицу, которая еще может нести яйца?
Основ-ным фактором экономического роста оставал-ся внутренний спрос.
По сравнению с соответствующим пери-одом 2011г. в III квартале 2012г. в услови-ях более низких темпов роста потребитель-ской активности сократился вклад расходов на конечное потребление домашних хозяйств в прирост ВВП. Вклад расходов на конечное потребление госуправления в этот период был отрицательным.
Фактический выпуск товаров и услуг оце-нивается как близкий к потенциальному уров-ню, что свидетельствует об отсутствии значимого давления на инфляцию на потребительском рынке со стороны внутреннего спроса.
Одним из факторов замедления инве-стиционной активности остается ухудшение в 2012г. динамики собственных средств ор-ганизаций как источника финансирования инвестиций в основной капитал. Несмотря на возобновление роста прибыли во второй половине 2012г., его темпы были существен-но ниже соответствующих показателей 2011 года.
Кроме того, в 2012г. заметно замедлил-ся рост спроса на кредитные ресурсы со сто-роны нефинансовых организаций.
В определенной мере это связано с ужесточением многими российски-ми банками неценовых условий кредитова-ния нефинансовых организаций (прежде все-го требований к их финансовому положению, обеспечению по кредиту, сокращению сро-ков предоставления кредита).
В структуре фи-нансирования инвестиций в основной капи-тал доля кредитов банков в январе-сентябре 2012г. была на 0,4 процентного пункта мень-ше, чем в соответствующий период 2011г., и составила 8,2%.
Объемы бюджетных ассигнований на строительство объектов в 2012г. , по сравнению с 2011г., сократи-лись.
Темп прироста производительности труда в III квартале был ниже, чем в I и II кварталах 2012г., и по итогам января-сентября составил, по оценкам, 3%.
В январе-сентябре 2012г. наибольший вклад в прирост произведенного ВВП внесли оптовая и розничная торговля, операции с не-движимым имуществом, финансовая деятель-ность.
С исключением сезонного фактора сред-немесячный темп прироста производства в промышленности в IV квартале был ниже, чем в соответствующий период 2011 года.
Загрузка производственных мощностей в промышленности достигла докризисного уровня.
Среди факторов, сдерживающих рост производства, отмечались высокий уровень налогообложе-ния, неопределенность экономической ситуа-ции, недостаток финансовых ресурсов и недо-статочный спрос на продукцию предприятий на внутреннем рынке.
Невысокие темпы роста реальных дохо-дов населения, а также переход кредитного роста в более умеренную фазу будут ограни-чивать темпы роста потребительского спро-са.
Инфляция: что-то опять не так - денежная масса в 2011г. выросла на 24%, а инфляция упала почти в 1,5 раза?
В IV квартале 2012г. наблюдалась ста-билизация инфляции (в скользящем годовом выражении) после ее повышения в III кварта-ле.
В 2012г. состояние спроса не оказывало повышательного давления на инфляцию: раз-рыв выпуска в течение года оценивается как близкий к нулю. По расчетам, совокупный эф-фект изменения динамики курса рубля на ин-фляцию являлся сдерживающим. По оценке, темпы прироста регулируемых цен и тарифов в 2012г. были ниже, чем в предыдущем году (10,4% против 10,9%).
Оценка рисков Банком России: собака на сене?
Проводимые в настоящее время меры количе-ственного смягчения, предпринимаемые зару-бежными центральными банками, не приведут к ускорению инфляции.
При условии отсутствия дополнительных ценовых шоков на мировых рынках и факторов суще-ственного изменения валютного курса риски для темпов роста потребительских цен в Рос-сии со стороны импортируемой инфляции останутся незначительными.
Внутренние условия в первом полугодии 2013 г. будут характеризоваться сохранением основных тенденций в российской экономи-ке, наблюдавшихся во второй половине 2012 года.
На фоне сравнительно слабого внешнего спроса основным двигателем российской эко-номики будет внутренний спрос.
Рост инвестиций в основной капитал также может замедлиться вследствие снижения тем-пов роста прибыли нефинансовых организа-ций - основного источника финансирования инвестиций.
Некоторое сдерживающее влияние на экономический рост возможно со стороны де-нежно-кредитных условий. Так, по данным обследований Банка России, неценовые ус-ловия банковского кредитования ужесточают-ся и в дальнейшем ожидается сохранение этой тенденции.
Среднесрочный прогноз инфляции пред-полагает ее постепенное снижение. Однако в первой половине 2013г. инфляция с высокой вероятностью будет превышать установленный целевой диапазон 5 - 6%.
Краткосрочные инфляционные ожи-дания, рассчитанные по данным финансово-го рынка, прекратили рост.
Оценка рисков: где собака порылась?
Среднесрочный прогноз инфляции играет важную роль при принятии решений в обла-сти денежно-кредитной политики.
В настоящее время ситуация в экономи-ке России оценивается как относительно ста-бильная, и основные риски связаны с внеш-ним сектором.
Длительное ухудшение внешних условий повлечет за собой дальнейшее сокращение доходов частного и государственного секто-ров российской экономики, снижение темпов роста инвестиционного и потребительско-го спроса, замедление экономического роста.
Ухудшение состояния платежного баланса мо-жет привести к ускорению роста рублевой сто-имости бивалютной корзины.
Динамика курса национальной валю-ты, в случае достаточно длительного и значи-тельного ее ослабления, является потенци-альным источником инфляционного риска.
Реакцией монетарной политики при реа-лизации внешних рисков может стать ее значительное смягчение на среднесрочном горизон-те.
В случае заметного обесценения рубля и возникновения в связи с этим инфля-ционных рисков возможно кратковременное повышение процентной ставки во избежание роста инфляционных ожиданий.
Одним из основных источников инфляци-онных рисков, по оценкам Банка России, явля-ется динамика цен на продовольствие. Значи-мость данного фактора для России объясняется существенной, в том числе по мировым мер-кам, долей этой категории товаров в структу-ре корзины для расчета индекса потребитель-ских цен - в 2012г. она составляла 37,3%1
Монетарный анализ инфляционных рисков: где запутался Банк России?
Существенная роль немонетарных факторов в динамике ИПЦ в России обуслов-ливают отсутствие полного соответствия меж-ду темпами роста отдельно взятых денежных агрегатов и темпами инфляции в краткосроч-ном аспекте.
Резкое снижение темпов инфляции, на-чавшееся в конце 2011г., не в полной мере соответствовало динамике денежной массы, наблюдавшейся в предшествующие периоды. Данное обстоятельство указывало на возмож-ные риски того, что тенденция к замедлению темпов роста ИПЦ может оказаться неустой-чивой (частично это реализовалось во второй половине 2012г.), и давало основания для ужесточения денежно-кредитной политики.
В то же время ускорение темпов роста цен само по себе не свидетельствует о дальней-шем росте монетарных рисков инфляции. На-против, замедление темпов роста денежной массы до относительно низкого уровня может оказать значительное сдерживающее влияние на темпы роста цен в 2013 году.
Реализация денежно-кредитной политики Банком России: кто в лес, а кто и ставки повышает.
При отсутствии явных предпосылок к ускорению темпов роста банковского креди-тования (являющегося в настоящее время ос-новным источником роста денежного пред-ложения), Банк России ожидает уменьшения инфля-ционных рисков и достижение цели по ин-фляции в среднесрочной перспективе.
При принятии решений по вопросам де-нежно-кредитной политики Банк России бу-дет учитывать инфляционные риски наряду с другими факторами, вклю-чая оценки перспектив экономического ро-ста.
В случае увеличения рисков сохранения инфляции выше целевого диапазона целесообразность ужесточения политики будет опре-деляться с учетом характера инфляционного шока, рисков его влияния на инфляционные ожидания, а также на среднесрочные прогно-зы по инфляции.
Ключевые решения в области денежно-кредитной политики: корову больше доить и меньше кормить?
С высокой вероятностью инфляция в 1 полугодии 2013г. сохранится на уровне выше 6%. Учитывая возможное влияние пре-вышения инфляцией цели на ожидания субъ-ектов экономики, Банк России рассматривал данный фактор как источник инфляционных рисков.
Вместе с тем, уско-рение инфляции практически прекратилось - наблюдалась стабилизация темпов роста цен широкого круга товаров и услуг при некотором замедлении роста цен на непродовольствен-ные товары.
Инфляционное давление со сто-роны совокупного спроса также отсутствовало.
В то же время сохранялись риски охлаж-дения экономической активности в средне-срочной перспективе.
Невысокие темпы роста внешнего спро-са, неустойчивая инвестиционная активность, а также динамика потребительских расхо-дов, ограниченная низкими темпами повы-шения реальных доходов населения и ожи-даемым замедлением кредитной активности, могут привести к замедлению темпов роста российской экономики.
В целом состояние со-вокупного спроса не будет оказывать повыша-тельного давления на темпы роста цен. Сдер-живающее влияние на инфляцию будет также оказывать последовательное снижение темпов роста денежного предложения.
Процесс управления ликвидностью бан-ковского сектора помимо обеспечения нор-мальной работы денежного рынка, а так-же бесперебойного осуществления расчетов и платежей будет направлен на поддержание краткосрочных ставок денежного рынка.
Предоставление ликвидности Банком Рос-сии кредитным организациям по-прежнему осуществлялось преимущественно в фор-ме операций на аукционной основе.
Кредитные организации продолжили ис-пользовать аукционы прямого РЕПО на срок 1 неделя в качестве основного источника при-влечения ликвидности со стороны Банка Рос-сии.
С учетом растущей потребности в ре-финансировании Банк России в 2012г. осу-ществлял меры, направленные на расшире-ние круга ценных бумаг, которые могут быть использованы в качестве обеспечения в опе-рациях с Центральным банком.
В I квартале 2013г. ожидается сохране-ние дефицита ликвидности, что будет способ-ствовать сохранению высокой потребности кредитных организаций в операциях рефи-нансирования Банка России.
Объем потенциального обеспечения (в виде ценных бумаг и нерыночных активов) по операциям рефинансирования Банка Рос-сии, находящегося в распоряжении кредитных организаций, в настоящее время составляет около 5 трлн. руб.
Уровень использования рыночного обе-спечения в настоящее время составляет око-ло 60%, то есть при наличии потребности кредитных организаций Банк России может предоставить им с использованием соответ-ствующих механизмов рефинансирования до-полнительно до 1,5 трлн. рублей.
Что касается нерыночных активов, то в на-стоящее время кредитные организации ис-пользуют в качестве обеспечения около 30% указанных активов. Таким образом, увеличение объемов предоставления Банком России ликвидности с использованием данного механизма может составить до 900 млрд. руб. без учета возмож-ности включения Банком России новых неры-ночных активов кредитных организаций.
Деловая Россия: что будем делать дальше?
Необходимо организовать формирование действительно Единой государственной (а не ведомственной - Минфина и Банка России) денежно-кредитной политики, реально обеспечивающей решение стратегических и текущих задач социально-экономического, научно-технического и промышленно-технологического развития страны:
создать постоянно действующий Национальный совет по денежно-кредитной и финансово-промышленной политике при Президенте РФ (возможно, путем реорганизации Национального банковского совета);
расширить задачи, функции и полномочия Банка России, обязав его участвовать в обеспечении качественного (несырьевого) и стабильного (независимого от состояния мировых денежных рынков) экономического роста инструментами денежно-кредитной политики, предоставив ему право выкупа долгосрочных национальных финансовых активов и предоставления банкам долгосрочных кредитов под залог таких активов;
от стерилизационной денежной и мягкой кредитной политики перейти к политике обеспечения высокой ликвидности финансовой сферы (вся национальная денежная масса должна находиться в банковской системе) и качественного корпоративного кредитования (аудирование по стандартам МСФО и рейтингование корпоративных клиентов);
отказаться от политики подавления инфляции, имеющей в России, в основном, немонетарные причины, инструментами денежно-кредитной политики, в том числе путем реального укрепления рубля, снижающего конкурентоспособность российских товаропроизводителей. Это сейчас чрезвычайно актуально в условиях вступления в ВТО.
В области денежно-кредитной политики требуется реализовать следующие блоки мероприятий:
1. Мероприятия Банка России и Минфина РФ: увеличение доли долгосрочного кредита в общих объемах кредитования предприятий нефинансового сектора: дальнейшее развитие программ рефинансирования, увеличение сроков кредитования банков со стороны Банка России до 5 лет и формирование национального рынка инфраструктурных долговых инструментов.
2. Повышение доступности институтов развития: реализация стратегий, направленных на создание рынка проектного финансирования.
3. Создание механизмов гарантирования долгосрочных кредитных рисков с использованием государственных гарантий: перераспределение систематических и кредитных рисков в финансовой системе и снижение рисковой нагрузки в цене кредита.
4. Повышение качества процедур урегулирования долговых обязательств заемщиков при их дефолте: упрощение и ускорение процедур реализации залогов при обеспечении контроля законности действий кредитора и соблюдения прав заемщиков.
5. Дальнейшее развитие информационной инфраструктуры рынка: упрощение и ускорение процедур регистрации недвижимого имущества в качестве залога, создание реестра залогов движимого имущества, повышение качества информации и доступности информации Бюро кредитных историй.
6. Дальнейшее развитие национальных рейтинговых систем: расчет, оценка и мониторинг кредитных рисков предприятий нефинансового сектора.
7. Мероприятия обучения и повышения квалификации руководителей и работников малого и среднего бизнеса: повышение качества финансового управления и уровня компетенций для получения кредита.
Ссылка на Доклад Банка России:
http://www.cbr.ru/publ/ddcp/2013_01_ddcp.pdf
