Источник: www.doe.gov – U.S. Department of Energy

- U.S. Department of EnergyВ третьем квартале 2008 года доля США в мировом объеме потребления нефти оценивалась на уровне 22%, а их стратегический запас нефти (700 млн. баррелей) составляет 2-месячный объем потребности страны, и он не меняется уже долгое время. Европа, основной покупатель российской нефти, не стала меньше ее потреблять. Доля альтернативных источников энергии - субститутов нефти - остается незначительной. Отсюда напрашивается закономерный вопрос: "Если спрос стабилен, что же послужило причиной обвала цен?" Чтобы дать ответ, обратимся к источнику кризиса.

2. План Полсона - причина обвала цен на нефть. Хронологически снижение цен на нефть началось с момента объявления администрацией США плана по спасению экономики (bailout plan), а с принятием 28 сентября 2008 года "Акта о чрезвычайной экономической стабилизации" (Emergency Economic Stabilization Act of 2008) темпы падения усилились. План предполагает предоставление Федеральной резервной системой кредитов банкам на общую сумму в 700 млрд. долларов США, что эквивалентно 5% ВВП США. Откуда в США такие свободные деньги?

Источником этих средств могли стать деньги нефтяного рынка. Фактически США поставили эти страны-экспортеры (Канаду, Мексику, Венесуэлу) перед выбором: или продавать нефть по сниженной цене, либо не торговать вообще. В регионе альтернативных рынков сбыта нефти не имеется, поэтому торги со стороны поставщиков здесь были действительно неуместны. Таким образом, цена на нефть в конце 2008 года по своей абсолютной величине опустилась на уровень лета 2004 года. Стоит заметить, что как ни низки были цены, ни одна страна-экспортер не отказалась от поставок. Вообще кто-нибудь считал, какой минимальный уровень экспортных цен может выдержать нефтедобывающая промышленность, чтобы не работать себе в убыток?

3. Сколько лет продлится кризис в США? На этот счет информационное пространство бурлит от прогнозов, но все они, как правило, не основаны на каких-либо аналитических расчетах. Мы предлагаем рассмотреть два варианта оценки продолжительности кризиса.

Версия 1. "Помощь нужно отработать!"Антикризисная помощь американской экономике в размере 700 млрд. долларов - это государственные долгосрочные инвестиции, которые с течением времени должны "отбиться". Сколько лет потребуется американской экономике, чтобы вернуть их? Принимая во внимание нормальный 2-процентный годовой темп прироста ВВП, отработка американской экономикой предоставленной финансовой помощи состоится не ранее, чем через 2,5 года.

Версия 2. "Экономия от низких цен на нефть".По сравнению с прошлыми периодами низкие цены на нефть для США автоматически означают экономию средств и повышение ее конкурентоспособности. Учитывая среднемесячный стабильный объем импорта нефти в США на уровне 300 млн. баррелей и варьируя размером экономии с одного барреля, можно оценить продолжительность периода времени, в течение которого 700 млрд. долларов будут компенсированы. Здесь многое зависит от размера экономии, рассчитываемого как разность между желаемым ("справедливым") и фактическим уровнем цен. Так, по состоянию на 2 января 2009 года мировая цена нефти составляла 35,48 долларов за баррель. В табл.2 приведены вариантные оценки срока компенсации средств, выделяемых по плану Полсона в зависимости от размера желаемых цен на нефть.

Таблица 2. Период компенсации антикризисной помощи экономике США.

В табл.2 подсветкой выделены наиболее часто озвучиваемые представителями стран-экспортеров нефти уровни желаемых ("справедливых") цен и соответствующие им размеры месячной экономии и периоды компенсации. В соответствии с этими цифрами, антикризисная поддержка экономики будет компенсирована только в течение 6-8 лет, и чем ниже уровень ожидаемых цен, тем дольше период компенсации и соответственно кризис.

Таким образом, приведенные оценки свидетельствуют как минимум о среднесрочном характере кризиса в США. Конечно, можно допустить кумулятивный эффект в преодолении кризиса по двум сценариям одновременно, но в любом случае кризис в США продлится не менее 2-х лет. Остальному миру потребуется еще больше времени. Например, страны Евросоюза справляются с кризисом порознь, поэтому сложно сказать, когда он закончится в Европе. Но очевидно то, что момент его окончания будет привязан к аналогичному периоду в США с определенным временным лагом.

4. Сможет ли Россия выдержать кризис? Мировой финансовый кризис лишил Россию нефтяной иглы, а Украину - газовой, минимизировав тем самым в среднесрочной перспективе валютные поступления от экспорта энергоресурсов. Альтернативных источников дохода в свободно конвертируемой валюте у России нет, что означает неизбежное удорожание импортных товаров и девальвацию рубля. Скорость этой девальвации будет зависеть от готовности государства использовать валютные резервы.

Последним козырем в руках Правительства РФ остается Резервный фонд (137,09 млрд. долларов на 1 января 2009 г.) и Фонд национального благосостояния (87,97 млрд. долларов на 1 января 2009 г.), которые в сумме дают примерно 12% ВВП страны или 60% от доходов федерального бюджета 2009 года. Хватит ли этой суммы для прохождения периода низких цен на нефть и до завершения строительства газопровода Nord Stream?

По нашим оценкам, для завершения 2009 года на оптимистической ноте текущих валютных резервов будет достаточно. В 2010 год страна вступит с пустыми карманами, но, возможно, c газопроводом Nord Stream. В целом же, у России остался 1 год на принятие и реализацию кардинальных решений по предотвращению замаячившего экономического кризиса.


19.01.2009

kapital-rus.ru

Док. 546174
Перв. публик.: 19.01.09
Последн. ред.: 13.02.09
Число обращений: 3