Владимир Шматович: ИК `Тройка Диалог`: Для ТМК слияние с `Интерпайпом` открывает возможности для расширения загруженных до предела производственных мощностейНазад
Владимир Шматович: ИК `Тройка Диалог`: Для ТМК слияние с `Интерпайпом` открывает возможности для расширения загруженных до предела производственных мощностей
"Во вторник заместитель гендиректора ТМК по стратегии и развитию Владимир Шматович и Алексей Ратников из департамента по связям с инвесторами провели встречу с нашими клиентами. В ходе встречи обсуждались стратегия компании, финансовые показатели за 2006 г. и рыночные перспективы.
На наш взгляд, самой интересной частью беседы Владимира Шматовича с инвесторами был его ответ на вопрос о ходе переговоров ТМК с "Интерпайпом". Он подтвердил, что переговоры о возможном объединении двух компаний продолжаются. Решение может быть принято либо в течение ближайших двух недель, либо будет отложено до осени. Синергетический эффект от такой сделки очевиден для представителей обеих сторон. Для ТМК слияние с "Интерпайпом" открывает возможности для расширения загруженных до предела производственных мощностей, что позволит ей извлечь максимальную выгоду на бурно растущем рынке труб в России. Впрочем, как отметил Владимир Шматович, сделка с украинским предприятием не является для компании "последней соломинкой", и руководство ТМК не намерено переплачивать: если цена окажется слишком высокой, переговоры будут прерваны. Если сделка состоится, на ее финансирование будут направлены как заемные средства, так и акции компании. Мы тоже полагаем, что слияние с "Интерпайпом" может обеспечить ТМК значительный синергетический эффект, однако он вряд ли будет значительным для ее акционеров. Владимир Шматович еще раз отметил, что у компании нет четких планов относительно миноритарных акционеров дочерних предприятий ТМК (Северского и Синарского ТЗ, "Тагмета"). Лично он против выкупа (принудительного или добровольного) их долей. Он считает экономически более целесообразным сложить деньги в программу стратегического развития объемом $1,4 млрд. По его словам, скорее всего, они воспользуются отменой налога на дивидендный доход для холдинговых компаний (она вступает в силу с 2008 г.), чтобы аккумулировать денежные потоки дочерних предприятий. Это означает, что дивидендная доходность акций "дочек" может превысить 10%, о чем мы уже говорили.
Владимир Шматович подтвердил, что стратегические интересы ТМК сосредоточены в нефтегазовом секторе, в том числе в сегменте добычи и транспортировки нефти и газа. ТМК уже подписала долгосрочные контракты с большинством российских нефтегазовых компаний на поставку им оборудования для нефтегазодобычи. В контрактах прописаны формулы расчета форвардных цен на трубы, привязанных к цене на металлы и уровню инфляции в России. На эту продукцию в России ожидается высокий спрос как в ближайшее время, так и в более отдаленном будущем. Предполагается, что в 2007 г. уже не будет такого бума, как в 2006, однако спрос увеличится на 10% в физическом выражении и еще на 15% с учетом инфляции. Мы сохраняем рекомендацию "держать" бумаги ТМК, справедливую стоимость которых оцениваем в 40,90 долл. за ГДР (10,22 долл. за обыкновенную акцию). Мы отдаем предпочтение бумагам дочерних предприятий: Северского и Синарского ТЗ и "Тагмета", которые рынок оценивает гораздо дешевле акций материнской компании", - отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог".
