На фоне разворачивающийся в России акционерных войн, лидер российского производства серебра "Полиметалл" показал пример образцового корпоративного поведения. Отныне у горно-металлургической компании нет контролирующего акционера, а есть несколько совладельцев, среди которых - зарубежный инвестиционный фонд. Инвестиционные банкиры радуются: акции ОАО "Полиметалл" после сделки будут только дорожать.
Создателем холдинга "Полиметалл", в который входят основные серебряные рудники, а также золоторудные активы, была петербургская группа ИСТ. Три года назад владелец группы Александр Несис продал компанию олигарху Сулейману Керимову - владельцу компании ОАО "Нафта Москва", который в последнее время энергично распродавал российские активы.
Рынок обсуждает продажу "Полиметалла" уже несколько месяцев. В покупатели прочили миллиардера Романа Абрамовича и канадскую Barrick Gold - совладельцев российского производителя золота Highland Gold. Еще один претендент - крупнейший в России золотодобытчик "Полюс Золото", подконтрольный бывшим партнерам Михаилу Прохорову и Владимиру Потанину. Однако никто из них, как выяснилось, не проявил интереса к сделке.
В итоге контрольный пакет крупнейшей сереброрудной компании оказался раздроблен между несколькими инвесторами. Несис решил вернуть свое детище обратно, выкупив часть компании, но уже с партнерами - предпринимателем Александром Мамутом и чешской финансовой группой PPF.
По мнению аналитиков, сделка оказалось крайне выгодной для владельца "Нафта Москва". Если в 2005 году Несис продал 100% акций "Полиметалла" Керимову за $900 млн, то на сей раз ему пришлось заплатить примерно такую же сумму за 24,04% почти втрое подорожавшей металлургической компании. В целом, по расчетам экспертов, за 68% акций, проданных трем "стратегам" (Мамут приобрел 19,08%, PPF - 25,9 %), Керимов получил примерно $2 млрд. При этом стоит учитывать, что в прошлом году в результате IPO "Полиметалла" Керимов получил почти $300 млн.
Аналитики отмечают, что сделка была проведена по цене, которая примерно на 15% выше текущих котировок "Полиметалла". И это стало причиной того, что акции компании мощно "выстрелили", стремясь к заданной высоте. Сразу после сообщения о закрытии сделки бумаги подорожали примерно на 2,5%. Таким образом, задан тренд для движения акций как этой компании, так и других акционерных обществ горно-металлургического сектора, говорят эксперты ряда инвестбанков.
Впрочем, не все оценивают сделку столь оптимистично: аналитики Deutsche Bank полагают, что продажа не отразится на стоимости "Полиметалла". "С одной стороны, сумма сделки не раскрывается, в связи с чем возникает вопрос о том, был ли пакет продан по цене ниже или выше рыночной, а с другой - совпадение интересов топ-менеджмента и акционеров, на наш взгляд, всегда является положительным моментом для компании", - отмечают в Deutsche Bank.
В Unicredit ATON убеждены, что сделка является очень позитивным событием для компании, которую возглавляет брат Александра Несиса Виталий. Именно он провел в прошлом году IPO "Полиметалла", которое позволило производителю серебра выручить $300 млн. Эксперты также говорят о том, что новые владельцы компании - люди довольно влиятельные среди бизнес-элиты и обладающие хорошим политическим весом. Это также послужит успеху "Полиметалла", а значит - и его миноритарным акционерам.
В текущей конфигурации совладельцев компании кроется лишь один потенциальный риск, который при неблагоприятном стечении обстоятельств может нарушить гармонию: наличие сразу нескольких совладельцев, ни один из которых не имеет контрольного пакета, чревато тем, что любой спор на тему стратегии развития компании может парализовать деятельность акционерного общества. Именно это можно наблюдать сейчас на примере ТНК-ВР, а переход конфликта Владимира Потанина и Михаила Прохорова в судебную плоскость говорит о том, что даже многолетние партнеры вполне способны стать противниками. Видимо, именно для этого Мамут и Несис взяли в свою компанию чешскую финансовую группу, которая, вероятно, может быть своеобразным "третейским судьей" для урегулирования любых споров акционеров.
Пока не ясно, будет ли такая конструкция - два крупных предпринимателя из России плюс зарубежный фонд - более устойчивой, чем альянс Альфы-Реновы и ВР в нефтяной отрасли или тандем Прохорова и Потанина в "Норильском никеле". Впрочем, от споров новых совладельцев "Полиметалла" должна удержать потребность металлургического холдинга в деньгах. Для развития рудной и горно-обогатительной базы, а также сохранения лидерский позиций в отрасли компания должна привлекать инвестиции. И вряд ли кто-то захочет кредитовать фирму, сотрясаемую конфликтом акционеров.
