Эксперты предупреждают о сложностях с конвертацией акций пилотных генкомпаний
По информации РБК daily, акционеры РАО "ЕЭС России" при выделении из него двух генерирующих компаний ОГК-5 и ТГК-5 только через полгода получат их акции из-за ограничений на операции с ценными бумагами. Участники рынка опасаются, что проволочка на первых порах снизит интерес инвесторов к генерирующим "пилотам".
Совет директоров РАО "ЕЭС России" принял решение о созыве 6 декабря внеочередного собрания акционеров по вопросам реорганизации общества. Она будет проводиться в два этапа. В 2006-2007 годах из энергохолдинга будут выделены генерирующие компании ОГК-5 и ТГК-5. Тогда же будут созданы два промежуточных ОАО - "ОГК-5 Холдинг" и "ТГК-5 Холдинг". Необходимость их создания начальник департамента стратегии Центра управления реформой РАО "ЕЭС России" Дмитрий Аханов объяснил сложностью российской законодательной системы.
В промежуточные холдинги будут переданы акции РАО "ЕЭС", которые в ходе второго этапа реорганизации будут конвертированы в акции генерирующих компаний. Совет директоров энергохолдинга постановил, что на каждую обыкновенную и привилегированную акцию РАО "ЕЭС" акционеры получат одну соответствующую акцию ОАО "ОГК-5 Холдинг" и ОАО "ТГК-5 Холдинг". Одна обыкновенная акция ОАО "ОГК-5 Холдинг" конвертируется в 0,41 обыкновенной акции ОГК-5, одна привилегированная - в 0,377 обыкновенной. Одна обыкновенная акция ОАО "ТГК-5 Холдинг" конвертируется в 13,595 обыкновенной акции ТГК-5, привилегированная - в 12,45 обыкновенной акции ТГК-5.
При этом одновременно планируется провести и допэмиссию выделяемых генкомпаний, которая, по информации РБК daily, может спутать планы менеджмента энергохолдинга в отношении скорости конвертации акций. Как сообщил источник РБК daily, знакомый с планами РАО "ЕЭС", мгновенно провести эту процедуру не удастся. По международной практике при проведении IPO операции по бумагам компаний строго ограничены. На фондовом рынке будут продолжать обращаться уже существующие акции ОГК-5 и ТГК-5 и те, которые выпускаются при допэмиссии, а вот конвертироваться акции ОАО-холдингов в акции генкомпаний смогут не ранее, чем через 180 дней с момента IPO.
В течение этого срока акционеры РАО "ЕЭС" по сути будут держателями бумаг ОАО-холдингов, которые не представляют никакой ценности. В ходе допэмиссии доля миноритариев компании с 13% увеличится до 25%. Еще 25% энергохолдинг намерен продать стратегическому инвестору (вчера был объявлен конкурс по выбору оценщика, которому предстоит определить рыночную стоимость блокпакета). 50% акций будет конвертироваться в ОАО "ОГК-5 Холдинг". Из них только половина - доля РАО "ЕЭС". Оставшиеся 25% останутся за прочими акционерами холдинга, которые в дальнейшем получат свои акции в ОГК-5.
Отраслевые аналитики неоднозначно относятся к возможной задержке с конвертацией бумаг в ходе выделения генкомпаний. "Я не вижу никаких проблем, - сказал РБК daily Семен Бирг из ИК "Финам". - После выделения "ОГК-5 Холдинга" и "ТГК-5 Холдинга" из РАО бумаги будут конвертированы в акции ОГК и ТГК. Бумаги дополнительных выпусков будут обращаться на биржах, а потом будут объединены с бумагами основных выпусков". Начальник аналитического отдела ФК "Мегатрастойл" Александр Разуваев уверен, что после закрытия реестра акционеров РАО "ЕЭС" перед собранием (5 октября) бумаги энергохолдинга потеряют в своей цене, но ненадолго, и в течение нескольких недель восстановят свои позиции. А акции ОГК-5 в процессе допэмиссии могут несколько вырасти.
