Ярослав Лисоволик: Инфляционная подставляющаяНазад
Ярослав Лисоволик: Инфляционная подставляющая
Председателю ЦБ Сергею Игнатьеву и министру финансов Алексею Кудрину придется разобраться с инфляцией, не пожертвовав экономическим ростом
Уровень инфляции в июле составил 0,7%, превысив самые пессимистичные прогнозы. Правительственные чиновники уже не упоминают запланированные 8,5% годовой инфляции и говорят о 9%. Эксперты выражают сомнение и в этой цифре и прогнозируют укрепление рубля до уровня 26,2 руб. за доллар. Таким образом, ситуация прошлого года, когда правительство неоднократно вынуждено было пересматривать прогноз инфляции, повторяется. И к осени инфляция вновь может стать политической проблемой. Согласно опубликованным вчера данным Росстата, инфляция в России опять ускорилась: рост индекса потребительских цен за июль 2006 года составил 0,7%, а с начала года - 6,9%. В результате годовой уровень (июль к июлю) инфляции достиг 9,3% и снова существенно превысил 9%.
Напомним, в прошлом году правительство вынуждено было первый раз пересмотреть свой прогноз инфляции в мае. В этом году за всплеском цен в начале года последовало замедление. Данные за май (0,5%) и июнь (0,3%) внушали оптимизм, и первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев даже осторожно предполагал, что в третьем квартале возможен нулевой рост цен, в результате чего по итогам 2006 года есть шансы уложиться в прогнозные 8,5%. А на вчерашнем брифинге директор департамента макроэкономического прогнозирования МЭРТа Андрей Клепач предпочитал упоминать уже только о 9% годовой инфляции.
Однако и этот уровень многим аналитикам кажется нереалистичным. Так, главный экономист Deutsche UFG Ярослав Лисоволик уверен в том, что по итогам года инфляция выйдет за пределы 10%. Его коллега из "Ренессанс Капитала" Владимир Пантюшин чуть более осторожен в оценках, но тоже считает, что уложиться в официальный ориентир может и не получиться. А аналитик Goldman Sachs Рори Макфаркуар говорит, что даже 9,5% - "слишком оптимистично". Дело в том, что прогнозы инфляции на август и сентябрь существенно расходятся. Господин Клепач прогнозирует "дефляцию или стагнацию цен", а господин Пантюшин считает, что инфляция в августе составит 0,1-0,2%. Оба рассчитывают на серьезное сезонное снижение цен на продовольствие. Ярослав Лисоволик дает более пессимистичный прогноз - в среднем 0,5-0,6%, указывая на ситуацию на мировом продовольственном рынке.
По словам главного экономиста Deutsche UFG, плохой урожай привел к повсеместному росту цен на пшеницу и другие продовольственные товары. В качестве возможной реакции правительства он называет дальнейшую торговую либерализацию - снижение пошлин и квот на импорт продовольствия. Аналитик Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР) Игорь Павенский с ним не согласен: "Цены на продовольственную пшеницу с весны выросли не столь существенно, в среднем они сохранились на прежнем уровне (пшеница 3-го класса - 3400-3600 руб./т, 4-го класса - 3300-3400), но по сравнению с тем же периодом 2005 года они поднялись значительно".
Господин Клепач также видит причины необычно высокой инфляции в ценах на бензин (они выросли за июль на 1,1%), сахар (7,9%) и плодоовощную продукцию (2,7%). В Минсельхозе позицию МЭРТа относительно превышения инфляции по причине роста цен на продовольствие считают необоснованной. Как заявил Ъ высокопоставленный чиновник министерства, "если проследить динамику базовых цен на основные продовольственные товары, в частности, хлеб, муку, плодоовощную продукцию и сахар, то по сравнению с апрелем-маем они изменились незначительно. Основной рост цен на мясо также пришелся на весну, а в июне цены на этот вид товара стабилизировались".
Так или иначе, но бороться с ускорением инфляции правительству и ЦБ все равно придется. Аналитики говорят о том, что реальный арсенал мер по борьбе с ней ограничен. По мнению Владимира Пантюшина, единственный серьезный рычаг - укрепление курса рубля - находится в руках у ЦБ. Ярослав Лисоволик считает, что список возможных антиинфляционных мер несколько шире. Он, например, уверен, что происшедшее на днях увеличение депозитных ставок ЦБ связано именно с борьбой с инфляцией, однако он также считает дальнейшую ревальвацию неизбежной. Тем более что возможности ЦБ по стерилизации ликвидности ограничены: благодаря активному сальдо торгового баланса и притоку капитала темпы роста денежной массы достигли 44% в годовом исчислении.
Заметим, что прогнозы аналитиков инвестбанков существенно расходятся с прогнозом МЭРТа. Господин Клепач вчера говорил, что к концу 2006 года курс рубля составит 26,7 руб. за доллар, тогда как прогноз Deutsche UFG - 26,2, а "Ренессанс Капитала" - 26,3. При этом господин Лисоволик утверждает, что рубль может укрепиться и сильнее, "если ЦБ не увидит дефляции в августе, рост курса бивалютной корзины в ближайшие месяц-полтора составит порядка 0,3% и еще порядка 1% до конца года". Прогноз Goldman Sachs примерно такой же: 1% укрепления до конца года и 4% до середины следующего. Впрочем, напоминают аналитики, президент Владимир Путин уже высказывал озабоченность излишним укреплением рубля.
