Иван Грачев: Весь рост объема выпуска государственных ценных бумаг инспирирован пенсионной реформойНазад
Иван Грачев: Весь рост объема выпуска государственных ценных бумаг инспирирован пенсионной реформой
Иван Дмитриевич, правительство согласилось увеличить объем выпуска ОФЗ на 100 млрд. руб. Как дополнительная эмиссия государственных ценных бумаг повлияет на проводимую правительством линию увеличения внутреннего долга?
Моя точка зрения такая, что ни малейшей нужды в больших заимствованиях на внутреннем рынке сегодня нет, у нас бюджет профицитный, и с внешними долгами мы спокойно рассчитываемся. Так что наращивать внутренние долги нет никакой необходимости. На слишком хороших условиях эти бумаги внутри страны не выпустишь. По крайней мере, внешние заимствования возможны сегодня на существенно лучших условиях. Поэтому, единственная причина, по которой это делается, связана с тем, что некуда девать пенсионные накопительные деньги.
Вот начали эту пенсионную накопительную реформу, деньги собираются. Остатков от них на прошлый год у Зурабова было 109 миллиардов рублей. Кроме того, не меньше, чем 3 млрд. руб. в месяц дополнительно поступает на эти самые накопительные счета, которые он в июле начнет рассылать пенсионерам. И дальше естественный вопрос - куда он может их вложить. Акции? Что он, акции РАО ЕЭС купит или что? У нас ничего достаточно доходного и в достаточных объемах нет. Значит, осталось ему либо за границу переводить все эти деньги, либо вкладывать в эти самые наши государственные ценные бумаги. За границу ему законом пока не разрешено вывозить (а я думаю, что они все равно начнут через год поднимать вопрос об этом). Остались только государственные ценные бумаги. Вот их теперь будут выпускать.
Интересны ли ОФЗ для инвесторов?
С моей точки зрения, для большинства инвесторов этот инструмент сегодня неинтересен.
Ну вот, например, если бы я себя поставил на место инвестора...
Хорошо - Зурабов будет покупать эти ценные бумаги, ему гарантируют 20% годовых. Через год этих денег будет как минимум 400 миллиардов рублей. Я уже в одном из комментариев говорил, что так мы попадем в преддефолтную ситуацию, как в 1997-98 году - по объемам денег между рублем, долларом и инфляцией. И в этом смысле риск того, что эти бумажки опять вылетят в трубу, если туда такие деньги будет закачивать Зурабов, существует. Поэтому мне кажется, что долгосрочные операции с ними уже никому не интересны. Ну а краткосрочные делаются не в тех объемах.
А интересны для инвесторов акции корпораций - газпромовские, РАО ЕЭС, нефтяных компаний? К тому же осенью многие корпорации планируют размещение облигаций на фондовом рынке.
С моей точки зрения, РАО ЕЭС никому не будет интересно, пока не будет достигнута определенность с реформой. Потому что вариант, который пока проталкивается Чубайсом, это тот же РАО ЕЭС, только с непонятной судьбой "дочек". Какую роль будут играть те, кто сегодня купит акции РАО ЕЭС, в будущих "дочках"? Как дальше в рамках реформированной системы будут учитываться интересы инвесторов? Средства пропорционально поделят в этих генерирующих компаниях, или каким-либо иным способом? Судя по тем вариантам, которые предлагались на заседаниях в Госдуме, я думаю, что никакого контроля у инвесторов за этим процессом не будет. Ничего они не смогут отследить, не смогут отстоять свои интересы в рамках этой реструктуризации. Поэтому я полагаю, что падение акций РАО ЕЭС - вполне естественно. И никакого интереса они осенью не вызовут.
Относительно акций Газпрома картинка вырисовывается такая - акции Газпрома всегда интересны, но тогда надо разобраться, почему у него по международной отчетности прибыль упала за этот год в 10 раз. Я сам смотрел отчет, - десятикратное падение прибыли настораживает. Это может вызвать большие сомнения у инвесторов. Если с этим разберутся, если это связано с тем, что, скажем, были учтены кредиты или что-то еще, но при этом реальная прибыль компании не уменьшилась, тогда они будут интересны.
Без сомнения, интересны акции наших нефтяных компаний, просто потому, что большинство из них достаточно успешно развивается, большинство из них вкладывается в свое будущее, в геологоразведку, в обустройство месторождений. Целенаправленно развиваются транснациональные корпорации. Я думаю, что акции НК будут интересны инвесторам в первую очередь.
