Роман Горюнов: Новая стратегия - фьючерсные опционыНазад
Роман Горюнов: Новая стратегия - фьючерсные опционы
Роман Юрьевич, на II ежегодной конференции "Российский рынок коллективных инвестиций" Вы рассказали о некоторых возможностях рынка фьючерсов и опционов РТС для повышения эффективности деятельности управляющих компаний. Какие проблемы есть у УК для осуществления таких возможностей?
На текущий момент у управляющих есть ряд проблем. Первая - заключается в том, что большинство управляющих компаний (УК) не могут предложить инвесторам доходность, сопоставимую с изменением самого рынка, то есть доходность ПИФов ниже, чем индекс доходности РТС. Это означает, что эффективность управления управляющих компаний ниже, чем просто изменения самого рынка.
Вторая проблема заключается в том, что на протяжении уже полугода мы видим на рынке боковой тренд, и главная маркетинговая стратегия, которая была у УК, заключающаяся в том, что мы заработали за такой-то период столько-то процентов (там цифры порядка 50%-60%). Эта стратегия в ближайшее время потеряет свою актуальность, потому что мы уже не видим такого бурного роста, который был на нашем рынке. Соответственно, управляющим необходимо искать способы показывать хоть какую-то приемлемую доходность для инвестора в условиях того, что рынок не растет или падает.
Обе эти задачи можно решить при использовании фьючерсных опционов, благо линейка инструментов и ликвидность сейчас уже находятся на высоком уровне. Практически любой управляющий, в рамках тех объемов, которые есть в управлении, может достаточно комфортно осуществлять операции хеджирования рисков с одной стороны, а с другой - использовать различные стратегии, повышающие эффективность операций с использованием фьючерсов и опционов. Собственно говоря, я в своем выступлении анализировал те регуляции, которые есть, обосновывал, что даже в рамках нынешних регуляций и ограничений, которые установлены для УК по инвестициям в срочные контракты средств ПИФов, можно проводить достаточно эффективные операции хеджирования, и использовать эти инструменты.
А какие сегодня есть регуляции, потому что закона как такового до сих пор ведь еще нет?
Есть закон об инвестиционных фондах, который позволяет до 10% активов фонда размещать в инструментах срочного рынка. И плюс к этому - есть постановление ФСФР о структуре чистых активов, где прописано, каким образом эти 10% считать. В рамках этих регуляций мы можем достаточно эффективно использовать такие стратегии, как покупка опционов, скажем, индексных опционов, или покупка комбинаций опционов, которые хеджируют риски падения цен. И весной, если бы УК использовали такую стратегию перед падением, они могли бы больше половины движения рынка вниз просто захеджировать. Таким образом, сейчас бы они имели доходность на 10% выше, чем текущая доходность.
Какие-то агенты управляющих компаний уже этим инструментом пользуются?
Сейчас на этом рынке зарегистрировано больше тридцати управляющих компаний, и часть из них этим очень активно пользуется. Но хочу отметить, что сейчас наиболее либеральная регуляция имеется в отношении общих фондов банковского управления (ОФБУ), и поэтому они более активно используют данный инструмент (для них регуляция практически не устанавливает ограничений). В то время как для УК - это ограничено 10%-ми.
23 ноября 2006
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=61933
Док. 332234 Опублик.: 05.07.07 Число обращений: 382
