Ангелика Генкель: Велика вероятность роста спроса на отечественные акции со стороны западных инвестиционных фондовНазад
Ангелика Генкель: Велика вероятность роста спроса на отечественные акции со стороны западных инвестиционных фондов
Ангелика, российский фондовый рынок несколько затормозился, но станет ли это разворотом и началом снижения?
На российском фондовом рынке в конце прошлой недели произошла несильная отрицательная коррекция (-0,3%, до 554,3 пункта индекса РТС). Наибольшее снижение испытали акции РАО "Газпром" (-3,4%). Разочарованные отказом правительства от обсуждения темы либерализации рынка этих инструментов, инвесторы зафиксировали накопленную по ним за период недельного роста (+8%) прибыль. Снижение цен прочих фондовых активов достигало -0,3 - -1,2%. Объем торгов в РТС составил 14 млн. долл., на ММВБ - 207 млн. долл. Конъюнктура внешнего рынка производных инструментов носила волатильный характер. Изменения котировок здесь происходили в диапазоне -4,9% (ADR "Голден Телеком") - +8,4% ("Иркутскэнерго").
На следующей неделе ожидается затишье на информационном поле российского фондового рынка. Среди анонсированных событий - наиболее значимые - внеочередные собрания акционеров региональных энергетических и телекоммуникационных компаний. Акции этих эмитентов относятся к категории "второго эшелона", и поэтому данные события, скорее всего, не окажут существенного влияния на динамику рынка.
Конъюнктуру же фондового рынка в конце сентября-начале октября будут формировать количественные индикаторы - а именно наличие свободных инвестиционных средств. В начале недели возникнет их острый дефицит: виноват в этом будет календарный фактор. У крупных западных инвестиционных завершится финансовый год, а отечественные налогоплательщики 29 сентября выплачивают ежемесячный и ежеквартальный налог на прибыль (ставки overnight в минувшую пятницу достигали 15% годовых). (В конце недели состоятся размещения корпоративных облигаций на сумму 43 млн. долл.) Скорее всего, в этот период участники сочтут целесообразным зафиксировать накопленную прибыль.
Эмпирические наблюдения указывают на высокую вероятность роста спроса на отечественные фондовые инструменты со стороны западных инвестиционных фондов и, соответственно, рост цен в начале октября (в 1995 г. в начале октября рост индекса РТС составил 10%, в 1996 г. - 16%, и т. д.)
Рост индекса РТС
в начале октября в 1995-2003 гг. *
1995 10
1996 16
1997 16
1998 49
1999 20
2000 7
2001 9
2002 6
*рассчитывается как разница между значением на закрытие сентября и наивысшее значение в октябре.
В соответствии с нашим ожиданием, рост цен в начале октября возобновится. Однако он не будет мощным, поскольку его отправной уровень высок. (Следует учесть, что вышеперечисленные октябрьские параметры в прошлые периоды были зафиксированы в большинстве своем после падения цен в сентябре, а в этом году российский фондовый рынок не поддержал эту традицию - по состоянию на середину дня 26 сентября индекс РТС был выше уровня закрытия августа на 6%.)
При наиболее оптимистичном развитии событий индекс РТС к концу следующей недели превысит исторический максимум и достигнет отметки в 575 пунктов. Однако вполне возможно, что перед предстоящими вливаниями крупные западные инвесторы сочтут целесообразным "продавить" цены, и тогда рост окажется менее сильным.
