|
|
Евгений Гавриленков: Дедолларизация - это не проедание сбережений, а их разумное инвестирование
Назад
|
Евгений Гавриленков: Дедолларизация - это не проедание сбережений, а их разумное инвестирование
|
Евгений Евгеньевич, такие радикально настроенные экономисты, как, например, Глазьев, говорили, что нам необходима дедолларизация экономики, это было ещё до появления евро и начала падения доллара. Сейчас доллар падает, можно спорить, в чём причина его падения, но сейчас уже большинство экономистов поддерживает идею дедолларизации. Кроме того, есть задача, поставленная Президентом, - вывести рубль на уровень свободно конвертируемой валюты, что тоже, наверное, невозможно без дедолларизации. Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев не так давно отметил, что в этом году дедолларизация идёт гораздо большими темпами, чем в прошлом, в первом полугодии втрое быстрее, чем в 2005 году. $5,1 млрд. долларов было продано населением. При этом растут золотовалютные резервы. И в связи с этим возникает следующий вопрос: что из себя представляет наша дедолларизация. Во-первых, ради чего население продаёт доллары- эти деньги проедаются, вкладываются в какие-то товары длительного пользования, или же это перекладывание в другие инструменты сохранения, инвестирования? И можно ли говорить о реальной дедолларизации, если у нас золотовалютные резервы, по крайней мере, психологически номинированы в долларах, то есть национальная валюта долларами обеспечена?
Я думаю, что о дедолларизации говорить можно, наша дедолларизация означает не что иное, как отражение реальной действительности, отражение того, что экономика растёт, и довольно высокими темпами. Это происходит на фоне сильного платёжного баланса, притока иностранной валюты, и в этих условиях ничего другого от рубля ожидать нельзя, кроме как повышения его курса относительно других валют. Неважно, говорим ли о долларе, о евро, или об иене, о чем угодно. Курс рубля повышается, и уместнее говорить об эффективном курсе рубля, взвешенном по корзине валют стран - торговых партнеров России. То есть, укрепление рубля - это объективная закономерность в условиях экономического роста и сильного платёжного баланса. Наша дедолларизация означает, что население видит, что покупательная способность иностранных валют, доллара в частности, в России снижается, поэтому вложение в рублёвые инструменты (неважно, это депозиты, или какие-то рублевые облигации, или ценные бумаги) становится более выгодным, чем хранение сбережений в наличной форме, в тех же долларах, например. Несмотря на традиционные опасения по поводу нестабильности нашей банковской системы, и страха по поводу очередного дефолта. Причём показателен опрос, проведенный Центром Левады: довольно существенная часть населения, больше половины, считает, что в стране возможно повторение финансового кризиса, подобного девяносто восьмому году, в течение ближайших двенадцати месяцев. Что само по себе удивительно, потому, что государственный внешний долг у нас уже практически не значим для экономики. Тем не менее, даже на фоне этих страхов и при сохраняющемся недоверии к финансовым институтам, население видит, что сбережения в долларах теряют свою силу, и оно переводит свои сбережения именно в рублёвые инструменты, а не проедает их. Если посмотреть на динамику доходов и динамику потребления, то они более-менее совпадают, что означает, что текущее потребление в значительной мере поддерживается текущими доходами. Кроме того, надо иметь ввиду и такую тенденцию последних 12-18 месяцев, как очень быстрый рост потребительских кредитов, которые тоже поддерживают потребление. Исходя из этого, я не стал бы говорить, что дедолларизация, и в частности, одно из таких ее проявлений, как продажа ранее накопленных наличных долларов, приводит к проеданию сбережений. Скорее, это перевод на депозиты, конвертация и вложения накопленных ранее долларовых активов в рублевые финансовые инструменты. Дедолларизация, это объективная тенденция, объективная закономерность, именно связанная с укреплением рубля. В последнее время у нас много дискуссий было на тему того, что в этом году этот процесс действительно ускорился, и население больше, чем когда-либо, продало валюты, накопленной ранее. Дедолларизация как таковая, это не самоцель, нельзя ставить такую задачу, чтобы незамедлительно отказаться от доллара. Иначе это было бы очень похоже на предложение Глазьева десять лет назад: просто запретить доллар. У нынешней дедолларизации есть фундаментальное основание - рост экономики, рост сбережений, укрепление рубля. Когда же Центральный банк говорит о том, что будет укреплять рубль, а в данном контексте речь идет не только о реальном, но и номинальном курсе рубля, то процесс дедолларизации явно ускоряется. Но, не исключено, что ЦБ в последнее время начинает менять свой взгляд на жизнь и, скорее всего, перестанет подавать явные сигналы о том, куда должен идти рубль. ЦБ должен приучать экономических агентов, что валютный рынок - это все-таки рынок, и не формировать тех или иных ожиданий.
Но это приведет к нестабильности курса?
Нестабильность курса - нормальное явление, но по мере роста экономики, по мере увеличения финансовой системы, волатильность на рынках снижается, поскольку и экономика и финансовая система становятся больше.
Резких колебаний у нас не будет?
Резкие колебания Центральный банк всегда может сгладить. ЦБ не должен формировать долгосрочных ожиданий, куда и какими темпами пойдет рубль и искусственно стимулировать процесс дедолларизации.
Это не означает, что он должен уходить с рынка.
Пока он не уходит, пока финансовая система не столь велика, пока монетизация экономики низка, что означает и низкую капитализацию банковской системы в мировом масштабе ЦБ не может совсем уйти с рынка, потому что его уход не только повлияет на динамику курса, но очень существенно трансформирует механизм денежного предложения, к чему банковская система пока не готова.
31 августа 2006
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=61458
Док. 320886
Перв. публик.: 15.09.06
Последн. ред.: 15.06.07
Число обращений: 312
Гавриленков Евгений Евгеньевич
|
|
|
|
|
