Евгений Евгеньевич, правительство РФ одобрило проект программы эмиссии облигаций в 2006 году. Поручено проработать вопрос о целесообразности выпуска краткосрочных облигаций.
Но ведь облигации целесообразны, когда в стране дефицит бюджета, для его покрытия. Возможно, это станет дополнительной стерилизацией денежной массы или заимствованием на госпроекты, причем на госпроекты можно найти и другие источники финансирования.
Какова Ваша оценка? Не станет ли заимствование дополнительной нагрузкой на бюджет следующего года?
На самом деле в этом ничего странного нет, решения о тех или иных объемах эмиссии принимают практически каждый год, несмотря на то, что у нас профицит бюджета. Но в последние годы речь идет о крайне небольших объемах госбумаг, которые выпускаются. И выпуском новых госбумаг правительство, как правило, решает несколько задач: оно, с одной стороны, погашает старые бумаги, у которых истекает срок, и правительство обязано их выкупать. Естественно, помимо денег, оно предлагает инвесторам и какие-то новые бумаги, на которые, в общем-то, есть спрос. Кроме того, эмитируя новые бумаги, правительство, как правило, предлагает более "длинные" инструменты, тем самым постепенно увеличивая средний срок обращения внутреннего долга. Рынку нужны новые финансовые инструменты, тем более, что внутренний рынок госбумаг у нас небольшой, и он должен существовать. Он необходим не только как средство "стерилизации" ликвидности, но и как средство накопления активов, в первую очередь для государственной пенсионной системы. Рынок госбумаг - это просто некий сегмент финансового рынка. А вторая задача, которую правительство решает, это постепенное уменьшение внешнего долга, за счет некоторого увеличения внутреннего, подчеркиваю еще раз - речь в данном случае идет о небольших объемах, наиболее же существенное снижение внешнего долга было обусловлено досрочным погашением его части.
Кто, в основном, является инвестором?
Внутренние госбумаги, в первую очередь, выкупают государственные же финансовые институты, Сбербанк и ВТБ. Последнему этот инструмент необходим для инвестирования пенсионных накоплений. Все зависит, конечно, от текущей ситуации, теоретически бумаги могут купить все, кто хочет, но пока доминируют госструктуры.
Лет 15 назад, инвесторами были частные лица, почему сейчас это в основном госкомпании?
Тогда просто была другая ситуация, доходность госбумаг была другая. Другие были и риски. Сейчас речь, по сути, идет об отрицательной доходности госбумаг. На фоне сильного платежного баланса, быстрого роста денежной массы и низких процентных ставок явно ощущается относительная нехватка финансовых инструментов. Поэтому частным инвесторам, ориентированным на высокую доходность и повышенный риск госбумаги пока не особенно интересны. Госбумаги - это инструмент, удобный при консервативной стратегии, которой должен придерживаться Государственный пенсионный фонд, у которого больше ограничений на возможности инвестирования на фондовом рынке, где риски более высокие.
20 января 2006
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=59337
Док. 320877
Перв. публик.: 15.06.06
Последн. ред.: 15.06.07
Число обращений: 321
Гавриленков Евгений Евгеньевич
|
