Евгений Гавриленков: Чем больше экономика, тем больше ресурсов требуется для ростаНазад
Евгений Гавриленков: Чем больше экономика, тем больше ресурсов требуется для роста
Евгений Евгеньевич, Россия в ближайшие четыре года получит $ 83 млрд. прямых иностранных инвестиций, что почти вдвое больше чем за предыдущие 11 лет, - пишут "Ведомости", ссылаясь на прогноз платежного баланса России, подготовленный ЦМАКПом. Россия становится Клондайком для венчурных инвесторов, по следам которых движутся крупнейшие корпорации мира. Насколько оправданы такие радужные прогнозы?
Я думаю, что слово прогноз, когда мы оперируем такими понятиями как приток иностранных инвестиций, использовать не совсем корректно, я бы не называл это прогнозом, это скорее сценарий, предположение. Более правильным словом будет оценка, оценка некой экзогенной переменной, называемой "объем иностранных инвестиций". Оценка того, чего ЦМАКП ожидает, исходя из каких-то своих соображений.
Насколько это возможно, что Россия получит упомянутые $83 млрд.? Вполне возможно. Мои расчеты и ощущения тоже основаны на предполагаемой динамике платежного баланса. С одной стороны, они показывают, что будет существенно сжиматься сальдо счета текущих операций, то есть, экспорт перестанет расти так быстро, как он рос, в то же время импорт будет продолжать расти. Сальдо счета текущих операций будет сокращаться, в этих условиях экономике страны будет необходима дополнительная валютная подпитка. Приток валютной выручки, который будет сокращаться, должен быть чем-то компенсирован. Компенсирован он может быть только за счет каких-то изменений в счете капитальных операций платежного баланса, а там две основные статьи - либо заемные средства, которые наши корпорации и государство могут занять на внешнем рынке, либо приток иностранного капитала. Это два параметра, которые и следует рассматривать. С учетом того дефицита средств со стороны счета текущих операций приток возможен только через капитальный счет. Этот приток возможен, но не обязательно, что так оно и будет. А если не будет притока капитала, то и рост будет совсем не тот, который бы хотелось иметь.
Действительно ли в России есть, куда вкладывать деньги? Многие аналитики уже не раз говорили о нерентабельности российских предприятий.
Тут дело не только в российских предприятиях. Если иностранный капитал будет приходить, он приходит не просто так, а приходит с готовой идеей: у него есть бизнес-план, у него есть определенная просчитанная стратегия, он оценивает риски. Поэтому когда мы говорим о притоке прямых иностранных инвестиций, это уже сформировавшееся мнение иностранных инвесторов, их оценка рисков. Насколько оправданы рассуждения о том, что 25 млрд. прямых инвестиций будут приходить в 2006-2007 году? Это вполне возможно, хотя я закладывался бы на более низкие параметры.Скорее всего нехватку финансовых ресурсов экономика будет компенсировать тем, что российские компании будут больше занимать на внешнем рынке.
Повлияет ли вливание такой суммы иностранных инвестиций на эффективность экономического роста в РФ?
Если это случится, да. Я бы не ожидал какого-то резкого ускорения экономического роста, потому что экономика становится с каждым годом все больше и больше, эти $25 млрд. прямых инвестиций в год, о которых говорится, были гораздо более значимой величиной, когда ВВП был меньше. Сейчас это не такая большая величина. В нынешнем году ВВП составит $720 млрд., в то время как в 1999 г. это было порядка $190 млрд., так что можно легко почувствовать разницу. На этом фоне 15-20 млрд. инвестиций, если бы они были в 1999 году, это было бы 10% ВВП, а сейчас это будет гораздо меньше. Поэтому их вклад в экономический рост будет меньшим. Эффект масштаба имеет место. Чем больше экономика, тем больше ресурсов требуется для роста. Кроме того, рост за счет внутренних источников, за счет капитала приходящего в экономику по счету текущих операций будет замедляться. Поэтому гипотетический приток иностранных инвестиций будет лишь компенсировать сокращение финансовых ресурсов требуемых для роста, который происходил за счет внутренних источников.
26 апреля 2005
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=56235
