И поделом этим молодчикам. Не своим трудом они заработали эти деньги, сказал великий Генри Форд сразу после кризиса на американских фондовых биржах в 29-м году. Человек, придумавший конвейер и ставший чуть ли не символом оголтелого капитализма, не понял, что всего через год его заводы встанут американцам просто будет не на что покупать автомобили.
Если не понял Форд, то что же говорить о простых гражданах, да еще не у них, а у нас? В Москве уже три недели говорят о какой-то страшной опасности, про обрыв, по краю которого идет страна. При этом внешне ничего не меняется: машины исправно заправляют бензином, в магазинах полно еды, банки начисляют положенные проценты... Тем не менее кризис действительно был. Более того, он есть и он будет. Просто чудом удалось преодолеть очередное обострение хронического заболевания, итогом которого могла стать кома российской экономики.
Кто хотел уронить рубль
Суть финансового кризиса достаточно проста. Началось все с падения цен на акции российских компаний. Это было плохо не только потому, что на падающий рынок никто не пойдет, чтобы всерьез и надолго купить бумаги какой-либо фирмы. Это плохо и потому, что, когда все рушится на рынке корпоративных ценных бумаг, очень неуверенно чувствуют себя те, кто вложил деньги в государственные долговые обязательства. Государство их выпустило, продало и обязалось выкупить под определенные проценты. Чтобы инвестор не волновался, каждую неделю по средам проводятся торги, где правительство выкупает свои долги у желающих по той стоимости, которая установилась на рынке. Пока в стране все спокойно, государственными обязательствами (ГКО) потихоньку торгуют - одни серии дорожают, другие дешевеют. В целом все очень пристойно. Когда же начинается паника, все владельцы ГКО пытаются их сбросить, и государство вынуждено одновременно платить громадные суммы, возвращая себе свои же расписки.
Это, в свою очередь, создает возможность для паники на валютном рынке. И вправду, раз валютные резервы идут на рынок ГКО, за счет чего поддерживать курс рубля? В самом худшем сценарии происходит всеобщий сброс рублей и покупка долларов. Баксов, конечно, не хватает, они в дефиците, и за них дают все больше и больше рублей. Девальвация происходит де-факто, а потом вынужденно узаконивается правительством и Центробанком.
А уж чем страшна девальвация, объясняли много раз. Вся страна в один миг становится беднее. На рублевую зарплату меньше можно купить. Зато на доллар можно купить больше.
Но есть у девальвации и другая, не менее страшная для экономики сторона. Отечественные банки брали немало кредитов на Западе, а активы свои в основном держат в рублях. В последнее время их балансы из-за финансового кризиса сильно испортились. Ведь находящиеся в их собственности акции российских предприятий сильно подешевели. А раз так, то в случае девальвации у них станет еще меньше денег и многие из них не смогут выполнять свои обязательства. Но все банки пользуются всевозможными межбанковскими кредитами - они все как бы постоянно должны друг другу. Поэтому банкротство одного из них по принципу домино повлечет за собой банкротство многих других. При реализации такого сценария финансовая система будет стремительно разрушаться. Вклады предприятий и фирм в банках моментально испарятся. И вот уже на всей территории России эданий Детройт 30-х годов.
Кстати, от развала финансовой системы поначалу меньше других пострадает население, ведь в основном оно держит деньги в Сбербанке. А Сбербанк правительство будет удерживать до последнего. И хоть не те деньги, но хоть что-то получить будет можно. Вкладчикам прочих комбанков придется гораздо хуже.
Это, конечно, очень упрощенно. Но перспектива победившего финансового кризиса именно такая. При этом есть немало заинтересованных лиц, для которых такой сценарий желателен. Прежде всего это финансовые спекулянты. Обвалив рынок рубля, можно заработать много денег. К примеру: утром продал рубли, днем паника, и рубль дешевеет на 10 процентов. Вечером купил эти же рубли - уже получил 10 процентов. На следующий день рубль вернулся к прежнему курсу - выигрываешь уже 20 процентов, и т.д. А учитывая, что, играя против рубля, надо вкладывать много миллиардную сумму, легко понять, что и выигрыш исчисяется не грошами. Так, 20 мая на самом пике кризиса все 25 крупнейших банков, страхуясь от девальвации, выкупили у Центробанка положенный лимит валюты - всего 500 миллионов долларов. Рубль устоял, паника подзатихла. На следующий день банки вернули валюту - нужны были рубли. При этом они проиграли по 5 копеек с каждого доллара. Так за один день Центробанк заработал 25 миллионов деноминированных рублей. Такие в этой игре ставки.
Вторая группа, объективно заинтересованная в девальвации, чьи интересы как бы расходятся с интересами страны, это экспортеры, не имеющие в России солидных банковских вложений. В случае девальвации на каждый вырученный за границей доллар они смогут в России получить побольше. А терять им нечего. К основным экспортерам-гигантам такая схема трудноприменима. Ведь их потери от девальвации на внутреннем рынке могут превысить выигрыш на внешнем. При этом так же очевидно то, что Россия не сможет вылезти за счет резкого увеличения экспорта. Ведь экспортирует она в основном нефть и газ. А даже если российские нефть и газ подешевеют, то переправить большие объемы на Запад будет технически невозможно - трубопроводы имеют ограниченную пропускную способность. Да и рынок энергоносителей, мягко говоря, зарегламентирован.
И третий, кто может попытаться сыграть на девальвации, - те, кто хочет добиться политических целей. Подставить правительство. Или снять председателя Центробанка. Не случайно в дни кризиса в прессе шла мощнейшая атака и на Кириенко, и на Дубинина. Правительство прессинговали олигархи, которые ничего не выиграли от смены кабинета и сразу хотели надавить на наследников ЧВС. Не зря же шахтерские забастовки показывали по ТВ с необычайной яростью даже тогда, когда они почти закончились и было уже совершенно ясно, что эти телерепортажи катастрофически влияют на рынок. Враги Дубинина тоже очевидны. Это прежде всего банкиры, стремящиеся захватить принадлежащие ЦБ Сбербанк и Внешэкономбанк, а также губернаторы, желающий растащить Центробанк по регионам. Если верить слухам в самом Центробанке, то главным претендентом на Сбербанк является СБС-Агро. На ВЭБ, работающий с иностранными долгами, Альфа-банк, чьи руководители считают себя специалистами именно в этой области. Губернаторов же раздражает, что на их территории есть финансовые структуры, совсем от них не зависящие и целиком подчиняющиеся Москве. А то, что благодаря этой мере сохраняется единое рублевое пространство, для них вопрос не главный. К тому же, говорят, Егор Строев мечтает видеть руководителем главного банка страны своего помощника Глазьева.
Впрочем, как только стало ясно, каким крахом может закончиться очередной раунд борьбы с властью за власть, олигархи дали задний ход и начали спешно вести переговоры с правительством о совместной деятельности.
Куда дели деньги
За последние полгода майское обострение кризиса стало третьим. Каждый раз зараза начиналась где-то в Юго-Восточной Азии, а мы ее подхватывали. Боясь потерять свои деньги, иностранцы убегают не только из Индонезии или Южной Кореи, а из всех рискованных стран. В том числе и из России. А учитывая, что 30% проданных ГКО куплено иностранцами, не приходится удивляться, почему нам так тяжело. Но тут-то из-за плеч несчастных убегающих западников встает огромная проблема, которая все время является фоном нынешней экономической ситуации, - а на что, собственно, потрачены одолженные деньги?
В целом долг России по мировым меркам не очень и велик: 125 миллиардов долларов долга внешнего и около 400 миллиардов рублей долга внутреннего. На его обслуживание - выплату процентов и текущих платежей - уходит по разным оценкам от 30 до 50 процентов ВВП. И это тоже не очень много. Например, по Маастрихтскому соглашению одним из критериев для стран евросоюза, вводящих единую валюту, является непревышение затрат на обслуживание госдолга уровня, равного 60% от ВВП. И многие члены ЕС этому критерию не соответствуют.
Долг России хоть и не слишком велик, но очень плох. Во-первых, он короткий (выдан на небольшое время), а во-вторых, он дорог. Действительно, к концу 95-го, в 96-м, когда инфляция составляла 20%, деньги брали под 150% годовых. Иначе как безумием теперь это не назовешь. Но тогда все выглядело иначе. С 92-93-го страна прилично подсела на долговую иглу. За чужие деньги можно было все: разрешать налоговые льготы и предприятиям, и фондам спорта; можно было осуществлять безумное количество социальных выплат и тянуть безнадежные заводы; можно было не сокращать армию и воевать в Чечне: взять обязательства на постройку чуть ли не половины космической станции Альфа и на миллиарды бесплатно поставлять оружие на все конфликты СНГ... При этом ничего не надо было делать - даже налогов собирать. Устроились отлично. Всякая попытка залатать дыры в бюджете встречалась либо криками о несчастных трудящихся, либо о несчастных спортсменах, либо о несчастных силовиках. В некоторых, особо дорогих случаях, доходило до физических угроз вице-премьерам (льготы Национального фонда спорта).
Ведь только на поддержание убыточной угольной отрасли тратилось почти миллиард долларов в год! За эти 5 миллиардов большинство шахтеров можно было переучить и переселить. Но этого никто не делал. Зато депутаты говорили много красивых слов о господдержке промышленности, о бюджете развития, выдавали такие проценты соцпособий, какие не давали в богатой социал-демократической Европе. Кто-то даже почти всерьез размышлял о шведской модели. При этом все отлично знали: и в армии, и в социалке, и в сельском хозяйстве - деньги просто разворовываются.
В итоге то, что одолженные деньги тратились на выдачу задержанных окладов бюджетников, бесконечные стройки правительственных и парламентских офисов - стало платой и за слишком медленные реформы, и за слишком долгие разговоры про особый путь. Долги создавали иллюзию, что можно прожить без реформ, без жесткости, без шока. И, похоже, даже финансовый кризис и та пропасть, по которой мы ходим, не развеяли всех иллюзий.
Хуже Африки
Даже огромная задолженность, бюджетный дефицит, который нечем покрывать, низкий сбор налогов, то есть все основные факторы, которые могут оставить правительство без денег, необязательно должны были привести к майскому обострению. То, что у нас все не тип-топ, знали же и в апреле, и в марте. В каждом приличном банке есть своя аналитическая служба. Цифры о задолженностях и поступлениях в бюджет бережно собираются и анализируются. В середине апреля стало ясно, что налоговые поступления вновь упали. Они и так составляют всего 10% от ВВП (в Африке с этим и то лучше), а тут еще предприятия решили подождать, чем завершится заварушка со сменой правительства. Как следствие - с середины весны в Центробанке не умолкали телефоны: будет ли девальвация? Если нет денег, чтобы расплатиться, и взять их неоткуда, то девальвация кажется вполне естественной.
Вспоминали тогда и зимнее заявление Бориса Березовского о необходимости такой девальвации. Банков у Березовского нет, Сибнефть гонит черное золото за рубеж - отчего бы в таких условиях и не выступать за девальвацию. А Березовский силен, никогда не говорит слов на ветер это знают все. К тому же он давно собирается выгнать из России иностранных конкурентов. А лучшего способа, чем доказать полную нестабильность местного рынка, добившись падения курса рубля, - и придумать трудно.
К концу апреля ситуация и вовсе начала принимать угрожающий характер. На чикагской бирже фьючерсный курс рубля (то есть курс, который, как предполагается участниками биржевой игры, будет в будущем) стал заметно падать. Начали заключаться сделки, согласно прогнозам участников которых за доллар в конце года станут давать аж 7, 5 рубля. То есть, по прогнозам каких-то мощных финансовых сил, выходило, что правительство России не сможет удержать рубль в границах уже объявленного валютного коридора, и те владельцы ГКО (ГКО номинируется в рублях), которые не поторопятся вытащить свои вклады, заметно проиграют. Более четкого сигнала бежать для инвесторов и придумать трудно. Стали ли торги в Чикаго диверсией медведей (так называют игроков на понижение), или это просто была реакция на плохой баланс России уже неважно.
В Москве же в апреле вся энергия уходила на утверждение нового премьера. Одним из закулисных вопросов этого утверждения стало назначение Анатолия Чубайса руководителем РАО ЕЭС. Против такого назначения активно выступала группа олигархов, возглавляемая Борисом Березовским. По общему мнению, именно они инициировали неожиданное принятие депутатами закона по РАО, согласно которому часть акций, проданных иностранцам, должна быть возвращена государству. Депутаты радостно нанесли удар по Чубайсу, а на самом деле нанесли по стране. Это внутри России можно понять, что не все законы принимают для исполнения. За границей это понять трудно. Призрак национализации встал во весь рост. Правительство допустило большую ошибку. Видимо, боясь быть лишний раз связанным с непопулярным Чубайсом, оно не стало никак публично комментировать принятый закон. Аж до 18 мая не было официальных заявлений, что он будет опротестовываться в Конституционном суде и не будет выполняться, так как он нарушает Конституцию. А 18 мая уже было поздновато. Сразу после окончания майских праздников на фондовых рынках произошла паника, которая началась с резкого падения акций РАО ЕЭС. Впрочем, участники рынка, которые живут только слухами, подозревают, что вначале против РАО сыграл все тот же Березовский, инициировав процесс, который пошел, как лавина.
Еще одним субъективным фактором, заставившим напрячься владельцев ценных бумаг, стало введение внешнего управления в ТОКО-банке, ведь именно этот банк больше других занимал за границей.
Молодцом показался и руководитель Счетной палаты Кармоков. В телеинтервью он вспомнил благословенные сталинские годы, когда внутренние займы были заморожены, и предложил в крайнем случае заморозить внутренний долг лет эдак на двадцать. В России он никого не поразил, тут давно знают, что к словам любого руководителя надо относиться спокойно. На Западе заявление председателя высшей аудиторской палаты вызвало шок. Они же привыкли, что финансовые руководители солидные люди.
В общем, к масштабной игре на понижение все было готово к началу мая. И это не считая беспорядков в Индонезии и атомных взрывов в Индии.
По лезвию бритвы
Падение началось практически сразу после открытия бирж 12 мая. Каникулы закончились. Пришло время зарабатывать деньги. Во время масштабного падения ситуация постоянно остается нервозной. Никто же точно не знает, когда надо кончить продавать и начать покупать. В ходу самые разнообразные психологические приемы. Как, например, МФК публично объявила о том, что снижает свой внутренний рейтинг Сбербанка. Естественно, владельцы акций Сбербанка напрягаются -Иордан умный, наверное, что-то знает. Акции Сбербанка тут же падают в цене. Когда они опускаются на четверть, та же МФК начинает их скупать. Просто и гениально.
В среду 13-го, по нашим данным, наступил звездный час для крупной инвестиционной компании Кредит Свис. Она продает пакет ГКО. За ней ГКО тут же стремятся продать другие инвесторы. У правительства денег на их покупку сразу не оказалось. Кредит Свис тут же предлагает Минфину кредит под гарантированную высокую доходность, то есть не зависящую от курса рубля. Слух об этом тут же проходит по рынку и ситуацию на нем не улучшает.
Для того чтобы исправить ситуацию, Центробанк повышает ставку рефинансирования до 60% годовых. То есть делает деньги, которые занимают банки под проведение скоротечных спекулятивных операций, более дорогими. Рынок ГКО удерживается от обвала, хотя доходность по ним автоматически повышается. То есть бюджету придется платить больше процентов по долгам. Всю последующую неделю акции российских предприятий продолжают падать. Каждый день кажется, что мертвая точка пройдена. Но назавтра оказывается, что падать можно и дальше.
Начинается явная игра на обвал рубля. Дело в том, что приблизительно 60% ГКО владеет Сбербанк. Поэтому они выброшены на рынок быть не могут. Оставшиеся объемы составляют около 19 миллиардов долларов. Но если продавать сразу, в течение одной недели, цена на них, естественно, начнет падать и реально не превысит 2 миллиардов. Эту сумму Центробанк найдет легко. Против Центробанка не может играть ни один спекулянт. Но Центробанк не может играть против населения. В Южной Корее запасы ЦБ составляли около 70 миллиардов долларов. Когда население выстроилось к обменным пунктам, он рухнул. Поэтому задачей спекулянтов стало спровоцировать панику среди обычных граждан. Срочно менять рубли на доллары -этот лозунг прошел по многим средствам массовой информации якобы в аналитических статьях. Можно быть уверенным, что за ними стояли люди, которые пытались опрокинуть рубль. Ведь паническое ожидание обвала и становится главным фактором, этот обвал ускоряющим. По ТВ бесконечно повторяют фразу Дубинина, вырванную из контекста. На заседании правительства он сказал, что если уступать отраслевым лоббистам, то недалеко и до девальвации. Показывали лишь недалеко до девальвации. Шахтерские забастовки гремели по всем каналам. Хоть их начало было явно упущено властью, раскручивали их беспрецедентно.
Правительство стремилось доказать, что не даст никому и копейки лишних денег из бюджета. То есть останется платежеспособным. Судорожно готовилась программа сокращения расходов и увеличения доходов. Но тем не менее кабинет допускает очередную ошибку. К тому времени уже было ясно, что Роснефть продана не будет и деньги от нее в бюджет не поступят. Но вместо того чтобы объявить об этом пораньше, правительство, блюдя девственность, чтобы, никто не обвинил их в предвзятости и попустительстве, дотягивает до формального окончания приема заявок на конкурс по Роснефти. Все правильно. Но беда в том, что окончание приема заявок происходит вечером во вторник 19-го, а 20-го очередные торги по ГКО. Известие о том, что правительство не получит денег от Роснефти, заставляет владельцев ГКО еще интенсивнее продавать свои ценные бумаги. Начинается паника. Банки судорожно выбирают положенные им валютные лимиты. Центробанк идет на беспрецедентную меру: он повышает ставку рефинансирования до 150% годовых. То есть тем самым он замораживает ситуацию. Брать деньги под такие проценты может только урод. по-простому объясняют в ЦБ. А своих денег для очень крупной игры ни у кого нет. Испугавшиеся олигархи просятся на прием к премьеру. Правда, к Кириенко они попадают, предварительно побывав у Чубайса. Было ли задачей Чубайса прозондировать позицию олигархов по просьбе премьера, или же олигархи приняли бывшего врага в свой круг и просто согласовали с ним свою позицию - пока не комментировалось. Одно известно: после премьера олигархи оказались у президента, а тональность теле новостей резко изменилась.
Среда, 20-е, похоже, и стала самой низшей точкой кризиса, когда страна действительно была на волосок от катастрофы. Правительство начало делать заявления об ужесточении бюджетной политики. Президент обратился за помощью к Клинтону и Колю, правительство в МВФ. Клинтон выступает 31-го с одобрением деятельности российских властей. Это очень хороший знак для инвесторов. Ведь президент США не может ставить под удар свою репутацию и нагло врать своим избирателям. Значит, из России можно не убегать так быстро. МВФ предоставил 700 миллионов очередного кредита, о котором договаривались уже давно. О стабилизационном кредите заявления сделано не было. По нашим данным, перед российским правительством снова был поставлен вопрос о принятии налогового кодекса, о введении частной собственности на землю и т.д., и т.п. Потому что строить рыночную экономику без налогового кодекса и в воздухе невозможно.
По некоторым данным, американцы в обмен на предоставление займа на спасение нашей экономики потребовали ратификации договора СИВ. который уже несколько лет тормозится в Думе исключительно из-за антиамериканизма депутатов (других разумных объяснений этому нет). По сути миф о державности России похоронен. Конечно, можно по-прежнему просить у американцев деньги и пытаться им вредить везде, где можно: от Сербии до Ирана. Но результат вряд ли будет положительным. Можно, конечно, гордиться своей силой и считать себя одним из полюсов многополюсного мира, но сначала для этого надо заработать деньги
С 20-го числа об усилиях правительства сократить расходы и увеличить доходы день за днем сообщают все СМИ. Это должно убедить инвесторов не уходить с рынка, бросив все. Молодые министры проявляют себя достаточно грамотно, хотя видно, что аппарат Совмина работает пока еще с перебоями связи и чувство локтя не наработаны.
Б.Н. накачивает своих министров. В качестве козла отпущения снят главный по сбору налогов Александр Починок. На его место назначен Борис Федоров, известный своей бульдожьей хваткой.
В итоге - как кульминация закулисных усилий президент срочно отправляет Чубайса в США, так как он единственный человек, которому там верят на слово. Он должен был привезти деньги. По всеобщим намекам знающих, АБЧ в Штатах сделал невозможное и договорился. Если это так. то майское обострение кризиса преодолено.
Май выявил огромные проблемы страны. Оказалось, ситуация вовсе не так стабильна даже политически. Только смертельная опасность заставила олигархов начать договариваться с властями. Недореформированная страна исчерпала инерцию движения - чтобы двигаться дальше, нужны новые энергичные и быстрые реформы. Внешнеполитический курс и многие престижные задачи явно не по карману и находятся в полном разладе с экономическими возможностями. Сейчас катастрофы удалось избежать.
Но осенью нас может ждать все то же самое. Ведь глубинные причины кризиса не преодолены. У правительства нет денег, налоги собираются плохо, в бюджете дефицит. В этих условиях система не может быть устойчива. Единственное спасение заключается в том, что мировые финансисты поверят в то, что мы исправимся. Что правительство будет экономным. Сумеет энергичнее проводить реформы. Лучше собрать налоги. В этом случае нам будут предоставлены стабилизационные кредиты, и играть против рубля станет бессмысленно. В принципе, этого хотят и западные финансисты. Им дешевле обойдется Россия до обвала рубля, чем после. Дело только в том, сумеет ли наше правительство придерживаться той жесткой линии, о которой заявило.
Александр Будберг
"Московский комсомолец"
09.06.1998
http://www.chubais.ru/cgi-bin/cms/smi.cgi?news=00000001222
