Алексей Ведев: Газпром-Роснефть - тормоз развития отрасли?Назад
Алексей Ведев: Газпром-Роснефть - тормоз развития отрасли?
Алексей Леонидович, на российском рынке создается крупнейшая нефтегазовая компания. Газпром объединяется с Роснефтью, а сейчас его называют и наиболее вероятным покупателем Юганскнефтегаза. Преследует ли государство, с Вашей точки зрения, цель развития фондового рынка, объединяя эти компании, или мотивировки совершенно другие?
Сделка по поглощению Газпромом Роснефти, которая приведет к либерализации акций холдинга, являются абсолютным позитивным фактором для рынка. Осознавая это, правительство согласилось на раскрытие информации по ней еще задолго до окончательной проработки механизмов осуществления. Скорее всего, это было сделано для погашения мощной волны негатива по "ЮКОСу", Беслану и анонсированной политико-административной реформы. Помимо роста капитализации холдинга эта сделка даст фондовому рынку новый, более высокий статус в группе развивающихся, а экономику в целом приблизит к кредитному статусу "инвестиционный", а также ряд других широко известных преимуществ.
Что может быть негативного во всей этой истории?
1) Непроработанность механизма осуществления и, возможно, даже отсутствие реальных идей и "администраторов" сделки. Это приведет к торможению проведения поглощения, разочарованию инвесторов и новому витку стагнации на фондовом рынке.
2) Проведение сделки в обход законодательства, с ущемлением прав миноритарных акционеров и т. п. Речь может идти, например, об изменении устава в целях избавить государство от обязанности делать предложение миноритариям о выкупе акций холдинга. Возможно, подобная ситуация и не получит возражения со стороны мелких акционеров - во имя скорейшей реализации идеи (предстоящий рост цен акций является для них преимущественным), однако она создаст плохой прецедент. И наверняка не останется незамеченным международным инвестиционным сообществом и рейтинговыми агентствами.
3) Затягивание с реализацией идеи (максимальный срок очерчен аналитиками и юристами 6-8 мес.) породит высокую волатильность сектора и рынка в целом, усилит класс спекулятивных инвесторов и воспрепятствует нормальному расширению финансового рынка (в условиях сильных спекулятивных настроений размещение на рынке новых акций, например, второго эшелона, или просто увеличение ликвидности уже обращающихся - практически невозможно).
4) Крупная газово-нефтяная компания резко ослабит конкурентоспособность прочих отраслевых компаний и в ближайшие годы скорее затормозит развитие отрасли, нежели ускорит его. Подобный факт вызывает опасения особенно среди иностранных организаций. В частности, реформа Газпрома интенсивно обсуждалась в рамках перспектив вступления России в ВТО. Дополнительно, необходимость реформирования газового монополиста выступает в качестве одного из препятствий увеличения странового кредитного рейтинга.
14 октября 2004
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=52364
