Алексей Ведев: Увеличение бюджетных расходов могло бы стимулировать экономикуНазад
Алексей Ведев: Увеличение бюджетных расходов могло бы стимулировать экономику
Алексей Леонидович, вчера Минфин проводил аукцион по доразмещению ОФЗ на сумму 2 млрд. рублей, однако ни одной облигации продано не было. Почему вдруг ОФЗ перестали пользоваться спросом? Раньше Минфин успешно проводил подобные аукционы, и на данный момент в обращении находится облигаций на сумму 57 млрд. Что изменилось?
Изменилось несколько вещей. Во-первых, изменился тренд обменного курса - после падения номинального обменного курса рубля сейчас происходит рост. Второе - по ОФЗ предлагается очень низкая доходность. Если с низкой доходностью ниже ожидаемого уровня инфляции и текущего уровня инфляции еще как-то можно было работать (с учетом падения номинального обменного курса рубля), то сейчас это совершенно невыгодно. Третье - ситуация в банковской сфере не настолько хороша, как была в первой половине или в начале текущего года. Поэтому происходит то, что и должно было происходить - падает интерес у участников рынка к инструментам ОФЗ, этот рынок сужается. Стратегически полезным и важным для Минфина и денежных властей было бы в целом поддерживать этот рынок.
А Минфин этого не понимает?
Минфин этого не хочет. Это то, что раньше называлось узковедомственными интересами. Существует мнение, которое поддерживает достаточно большое количество экономистов (я к ним отношусь), о том, что Минфин проводит предельно жесткую бюджетную политику в области расходов. Даже при таких фантастических ценах на нефть, при рекордных поступлениях в Стабилизационный фонд непроцентные расходы бюджета по отношению к ВВП ниже уровня прошлого года. Понятно, что увеличение бюджетных расходов могло бы стимулировать экономику, расширить внутренний спрос и оказать эффективное воздействие, однако этого не происходит. Но, так или иначе, Минфин гарантированно сводит бюджет с существующим профицитом и вместе с Центральным банком они еще и удерживают инфляцию.
А зачем проводить аукционы ОФЗ, если понятно, что спросом они пользоваться не будут?
Только для рефинансирования - для оплаты старых облигаций с постепенной ликвидацией данного рынка. В конце концов, старые облигации погасятся, а новые покупаться не будут, рынка не станет. Это условно, но сужение рынка вполне возможно, что отрицательно скажется на всей финансовой системе.
