|
|
Алексей Ведев: Системного финансового кризиса не будет, но кто-то денег лишится
Назад
|
Алексей Ведев: Системного финансового кризиса не будет, но кто-то денег лишится
|
Алексей Леонидович, "Ведомости" публикуют полемическую статью Бориса Сафронова, в которой он пишет о пузыре фондового рынка. Сейчас индекс РТС уже превысил 600 пунктов. По мнению автора - это классический пузырь, и чем запредельнее будет доходность акций в ближайшие годы, тем сильнее будет последующий кризис. Какова Ваша оценка происходящего. Это действительно грозит серьезным кризисом?
Я считаю, что да, действительно, фондовый рынок в настоящее время переоценен в силу ряда факторов. Во-первых, это благоприятная ситуация на внешних рынках, связанная с высокими ценами на нефть. Высокие цены на нефть обуславливают сохранение сильно положительного торгового баланса РФ, в результате чего в национальной экономике образуются свободные рублевые средства, которые нужно куда-то размещать. Здесь мы сталкиваемся со слабостью банковской системы, которая не может в силу системных ограничений принять все эти деньги на депозиты. После того, как предприятия-экспортеры получают свою выручку, они размещают все свободные средства в виде банковских депозитов или банковских пассивов. Банковские активы, соответственно, для другой стороны баланса должны куда-то размещаться. Таких средств нет, либо есть, но очень ограниченные. Какие это средства? Это федеральные облигации, доходность которых находится на крайне низком уровне, муниципальные облигации и корпоративные облигации. Дополнительно остается еще рынок акций. Нельзя сказать, что банки являются наиболее активными участниками рынка акций, но их средства там присутствуют, может быть, в недостаточной степени, в районе 10% от банковского инвестиционного портфеля. В рамках узкого спекулятивного рынка данный объем достаточно существенен для того, чтобы воздействовать на рост цен на голубые фишки, на наиболее котируемые и наиболее обращающиеся акции российских предприятий. С этой точки зрения, да, действительно, это пузырь, может быть, даже в большей степени, нежели история с NASDAQ, если мы рассматриваем аналогию. Это означает наличие свободных средств в российской финансовой системе, которые не находят своего применения. Поэтому они направляются на рынок акций. Однозначно рынок акций перегрет. Ситуация напоминает состояние 1997 года, когда российский рынок акций был так же переинвестирован, перегрет. И разумеется, что с учетом основных характеристик рынка акций это означает его низкие обороты, высокие риски, низкий уровень дивидендных выплат, что, на самом деле, тенденцию может изменить на противоположную. И в этом плане я абсолютно согласен с автором статьи.
А что может привести к тому, что этот пузырь лопнет?
Цены на нефть и состояние мировой экономики, которая определяет спрос на сырье, поставляемое из России. Сейчас все держится только на этом. И если, не дай Бог, мировые цены на нефть пойдут вниз, то основные котируемые российские акции, которые являются составной частью российского сырьевого экспорта, также пойдут вниз.
Это будет иметь такие же последствия, как кризис 1998 года?
Нет. Это будет иметь совершенно другие последствия. Прежде всего, участники рынка акций полагают, что они, в основном, играют на котировках акций, и свой доход рассматривают как доход от курсовой стоимости акций, а не от дивидендных выплат. Это чисто спекулятивный рынок, на котором кто-то выиграет, кто-то проиграет. Что будет зависеть от того, кто когда зафиксирует свои прибыли. И когда инвесторы, которые оперируют на этом спекулятивном рынке, поймут, что достигнут какой-то максимум, начнутся резкие продажи акций. Соответственно, цена на них будет падать.
То есть кризиса не будет?
Системного или финансового кризиса не может быть, потому что рынок акций занимает совершенно незначительное место в российской финансовой системе, поскольку, как я уже сказал, это чисто спекулятивный рынок. Пока. Поэтому у кого-то будет прибыль, а у кого-то - потери. Падение индекса РТС скажется: а) на каких-то пассивах либо прибылях отдельных операторов рынка, и б) на общемировом отношении инвесторов к данному рынку. Второе даже более существенно, потому что на протяжении последних 3-4 лет российский рынок акций устойчиво развивался. И прибыль на нем находилась в области между 50% и 100% годовых в долларах США. Откат, падение индекса РТС даст сигнал инвесторам, что данный рынок не так привлекателен, как они его воспринимали. Это снизит приток внешних инвестиций на российский рынок акций.
8 октября 2003
http://www.opec.ru
Док. 305445
Перв. публик.: 18.05.04
Последн. ред.: 18.05.07
Число обращений: 269
Ведев Алексей Леонидович
|
|
|
|
|
