Алексей Ведев: Состояние фондового рынка является одним из индикаторов существующих проблемНазад
Алексей Ведев: Состояние фондового рынка является одним из индикаторов существующих проблем
Алексей Леонидович, аналитики предупреждают, что скупка крупных пакетов акций российских компаний может понизить и без того невысокую ликвидность российского фондового рынка. Сейчас в свободном обращении почти вдвое меньше акций, чем на руках у менеджеров и близких к ним лиц. А как выходить из этой ситуации? Не получится ли, что российский фондовый рынок свернется, не развившись?
Российский фондовый рынок и так не особенно большой, хотя он скорее напоминает европейский, нежели американский. Вероятность развития российского рынка до уровня американского (не по масштабам, а по воздействию на внутреннюю экономику, на реальный сектор) крайне низка. Я думаю, что традиции инвестирования у нас несколько другие, и они ближе к европейским.
Вижу больше перспектив в развитии облигационного рынка, нежели рынка акций. Согласно нашим традициям, ментальности, инвестирование у нас более удачно происходит в инструменты какой-то фиксированной долговой доходности. Помимо традиций и ментальности есть масса других причин. Например, согласно предварительным оценкам, средняя доходность по дивидендам на вложенные акции составляла около 2% в рублях в номинальном исчислении. Инвесторы не могут рассчитывать на дивидендные выплаты и могут ожидать только роста групповой стоимости, и на этом извлекать какой-то доход. Это тоже является одной из причин низкого интереса. В-третьих, согласно оценкам по различным видам акций, в свободном обращении находится, максимум, 50% эмитируемых акций. Все остальное находится в пакетах либо менеджеров, либо мажоритарных собственников и т.д. Это уже известная вещь, она очень интенсивно обсуждается, тогда как права миноритарных акционеров, то есть акционеров, владеющих незначительным пакетом акций, постоянно нарушаются. Вот комплекс проблем, плюс: а) рынок акций у нас является спекулятивным по своей сути; б) используется, в том числе, для передела собственности или перехода прав собственности от одного юридического или физического лица к другому. Это даже не опасность. Я бы назвал это реальностью. Это так потому, что это так. Я не думаю, что вслед за предупреждениями аналитиков последует что-то худшее, и так рынок акций слабый и неэффективный.
Но все-таки рынок акций нам нужен, а значит его надо как-то поддерживать.
Без сомнения, нужен. Но как его поддержать - это тема для обзора. Главное, что проблема фондового рынка не только в его регулировании, а в регулировании законодательства, в реформировании судебной власти... Это достаточно глобальный макроэкономический вопрос, где состояние фондового рынка является лишь одним из индикаторов существующих проблем.
На быстрое решение этого глобального вопроса, надеяться не приходится?
Это невозможно. Здесь нужен целый комплекс согласованных мероприятий, стратегий и т.д. Нельзя надеяться, что мы сейчас повернем какой-то рычажок, и все заработает. Это целый комплекс проблем на много лет вперед. И если это в ближайшее десятилетие возможно решить, то государственным регулирующим ведомствам надо, как минимум, озаботиться тем, что у нас фондовый рынок такой, какой он у нас сейчас есть. Средства от эмиссий акций составляют примерно 0,5% от инвестиций в основной капитал. А одна из фундаментальных функций фондового рынка - эмиссия акций для привлечения инвестиций, которые будут направляться в основной капитал. Эта функция не выполняется. Для того, чтобы рынок акций заработал, и чтобы он приобрел все причитающиеся ему функции, нужен комплексный подход различных ведомств и стремление к достижению какой-то цели. Я не буду говорить про удвоение ВВП, но, как минимум, для улучшения инвестиционного климата и для достижения какого-то экономического роста.
