Алексей Ведев: По депозитам overnight ЦБ снижает ставку с 3 до 1%, а их объем вырастает в 4-5 раз!Назад
Алексей Ведев: По депозитам overnight ЦБ снижает ставку с 3 до 1%, а их объем вырастает в 4-5 раз!
Алексей Леонидович, первый зампред ЦБ Олег Вьюгин заявил, что следует использовать как можно больше ограничений, предусмотренных в новом законе о валютном регулировании. Получается, что принимаем либеральные законы, а правоприменение оставляем консервативным, зависящим от ведомственных взглядов на оперативную ситуацию?
Я вообще категорически против либерализации валютного регулирования.
На мой взгляд, либерализацию валютного регулирования надо вводить тогда, когда решены другие задачи. В частности, когда зависимость национальной экономики от внешних условий будет гораздо ниже, чем сейчас, когда наша экономика фактически полностью зависит от цен на нефть. Когда будет развиваться экспорт с высокой долей добавленной стоимости (имеются в виду машины, оборудование, а не только экспорт сырья), и уже после того, как эти цели будут достигнуты, какие-то наиболее злободневные задачи будут решены, можно вводить валютную либерализацию. В настоящий же момент валютная либерализация вводится скорее от неспособности денежных властей справиться с наплывом нефтедолларов в страну, а не с целью стимулировать экономику. Основная угроза состоит в том, что сейчас в настоящих условиях от валютной либерализации не произойдет ничего плохого, равно как и хорошего. Основная опасность появится тогда, когда цены на нефть упадут, и когда предложение валюты сократится, а спрос на нее возрастет. Как тогда регулировать денежную сферу в условиях того, что какие-то административные рычаги будут отсутствовать - это вопрос.
У ЦБ для решения таких проблем механизмов нет?
Нет рычагов управления денежной сферы - раз; и сейчас, как никогда, ощущается дефицит финансовых инструментов на рынке - два (например, по банковским депозитам overnight ЦБ снижает ставку с 3% годовых до 1%, а объем депозитов overnight вырастает в 4-5 раз за февраль и март). Процентные ставки не работают. Они не являются инструментом макроэкономического и денежного регулирования. Ставка рефинансирования не при чем, если у нас не происходит рефинансирования коммерческих банков, соответственно, и ставка рефинансирования, в основном, выполняет учетные функции для расчета налогов штрафов, пени.
А почему не происходит рефинансирование коммерческих банков?
Оно не происходит по ряду причин, в том числе, и потому, что это связано как с пассивной ролью ЦБ в денежном регулировании, так и с избытком денежных средств в экономике. Объем средств, которые коммерческие банки хранят в ЦБ, существенно превышает объем кредитов. ЦБ является нетто-заемщиком, а не нетто-кредитором в экономике. Эта ситуация традиционна уже последние десять лет.
Олег Вьюгин считает, что все ограничения валютного закона нужно по максимуму распространять на производные финансовые инструменты, на деривативы. Зачем это нужно?
То, что у нас сейчас фактически отсутствует рынок срочных инструментов - это тоже является одной из проблем банковской системы и финансовой системы вообще. С другой стороны, есть крайне негативный опыт 1998 года, когда прекратил свое существование срочный рынок. Но он прекратил свое существование не просто так, а при полном невыполнении всех обязательств. Что это тогда за срочный рынок, который не страхует от девальвации? Естественно, сейчас срочный рынок надо обязательно развивать. Но развивать совершенно на других условиях, потому что даже в 1998 году многие банки платили на срочном рынке по форвардным контрактам именно за страховку от девальвации. В конечном итоге все, кто страховался на срочном рынке, сочли девальвацию форс-мажорной ситуацией и отказались выполнять обязательства. Понятно, что срочный рынок нужен, на нем должны работать наиболее рисковые, так называемые спекулянты, но к спекулянтам-операторам на срочном рынке надо применять наиболее жесткие условия.
