Алексей Ведев: `Военная премия` изменила прогноз Банка РоссииНазад
Алексей Ведев: `Военная премия` изменила прогноз Банка России
Алексей Леонидович, ЦБ РФ поменял прогноз по объемам золотовалютных резервов. К концу года они могут превысить $60 млрд. С чем связано изменение прогноза?
С одной стороны, изменение прогноза понятно. ЦБ в своих предшествующих прогнозах ориентировался на более умеренный рост нефтяных цен и соответствующее поступление валюты. Сейчас это изменилось, нефтяные цены держатся весь первый квартал на крайне высоком уровне. Но средний прогнозный показатель на год достаточно консервативный. Для того, чтобы выйти на те показатели по ЗВР, на которые ориентировался ЦБ, нефтяные цены должны во втором полугодии текущего года значительно упасть. Не думаю, что это произойдет, цены на нефть будут на более высоком уровне, нежели прогнозировалось. Встает вопрос об аккумулировании этих средств, то есть, о поступлении иностранной валюты в Россию и о превышении ее предложения над спросом на рынке.
ЦБ, стремясь сохранить реальный обменный курс рубля на неизменном уровне, вынужден будет ее покупать. Есть все основания полагать, что при прочих равных условиях валютные резервы ЦБ возрастут более значительно. Что такое "равные условия"? Это значит, что сохранится слабость финансовой сферы России. То есть, у денежных властей, у Министерства финансов и ЦБ не будет никаких дополнительных механизмов. Либо они будут реформированы, созданы в текущем году для того, чтобы аккумулировать поступающие объемы иностранной валюты в должном виде, либо - нет. Если подвижки произойдут, то это означает связывание возрастающего поступления иностранной валюты в виде развития финансовых рынков, сохранения сбережений населения и юридических лиц в виде банковских долгосрочных депозитов. Сейчас работает такой режим, согласно которому ЦБ поддерживает курс доллара, не давая ему упасть по отношению к курсу рубля, пополняет свои резервы и эмитирует рубли. Эти рубли поступают в экономику. Их надо связать каким-то образом. Это можно сделать за счет эффективной банковской системы. Например, предложением достаточно высоких процентных ставок по депозитам, одновременно с трансформацией их в инвестиции. Либо в виде выпуска государственных обязательств, которые тоже нейтрализуют инфляционный навес. Это - стерилизация. Стерилизация, несмотря на порочность этого термина, вещь полезная, но ее надо проводить инструментами, которые сейчас практически отсутствуют.
Нефтяники отстаивают идею о дальнейшем снижении нормы обязательной продажи валютной выручки.
Да, но снижение обязательной продажи в данных условиях будет связано только с тем, что меньше экспортной выручки будет поступать в Россию. И большая ее часть будет оставаться за границей. С одной стороны, в данных условиях это будет играть на руку денежным властям, потому что меньшие поступления от экспорта означают упрощение задач регулирования обменного курса рубля. С другой стороны, это означает просто увеличение оттока капитала из России. Так или иначе, официального, неофициального, но оттока капитала.
Да, сейчас идет большое поступление экспортной выручки в Россию, то есть приток нефтедолларов. Либо денежные власти совместно с банком могут эту выручку аккумулировать, не нанося ущерба реальной экономике, а наоборот, используя ее для будущего экономического роста, используя различные финансовые инструменты, которых, к сожалению, нет. Либо валютная выручка будет не поступать в Россию, оставаться за границей, работать на американскую, европейскую экономику, хотя и не создавать дополнительных проблем для российской экономики с точки зрения поддержания реального курса рубля. Но даже краткосрочного выигрыша в этом не будет, потому что все эти средства будут оставаться за границей.
