Алексей Белянин: Еще ни в одной экономике мира валютный курс не служил достаточным условием успешного экономического ростаНазад
Алексей Белянин: Еще ни в одной экономике мира валютный курс не служил достаточным условием успешного экономического роста
Алексей Владимирович, окажет ли благотворное влияние введение бивалютной корзины на эффективность валютной политики Центрального банка?
На первый взгляд, переход на бивалютную корзину в качестве ориентира курсовой политики выглядит вполне осмысленным как с точки зрения реального сектора, так и для стабилизации внутреннего валютного рынка. Тем не менее, в полном объеме эта мера не может быть оценена в отрыве от общего контекста валютной и денежной политики, проводимой в последние годы нашими денежными властями. Такая постановка вопроса в известном смысле возвращает нас к старой дискуссии о роли и месте денежной политики в переходный период: должна ли она стимулировать инвестиции и экономический рост, или же преследовать сугубо монетарные цели - такие, как контроль за темпами инфляции и колебаниями валютных курсов? В этом контексте частный вопрос о введении бивалютной корзины упирается в цели кредитно-денежной политики, а через них - с долгосрочной стратегией экономического развития страны.
На протяжении последнего десятилетия в центре внимания Центробанка были, прежде всего, задачи стабилизации денежного обращения и валютного рынка. Не секрет, что именно такое понимание места и роли денежной политики соответствовало духу и букве "традиционных" рецептов успешных рыночных реформ, в которых макроэкономическая стабилизация относилась к необходимым, а то и достаточным условиям преодоления переходного кризиса. В российских условиях такая политика была оправданна и в силу особенностей внутреннего денежного рынка. Наши соотечественники, наученные горьким опытом высокой инфляции начала 90-х, и до сих пор склонны воспринимать заметный рост цен как нечто само собой разумеющееся, и денежные власти, разумеется, должны были использовать все, чтобы если не переломить, то хотя бы ослабить эту тенденцию.
Однако в последние годы ситуация уже изменилась. Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура (прежде всего, высокие цены на нефть) последних лет обеспечила устойчивое положительное сальдо торгового баланса, что естественно привело к чистому притоку капитала, и как следствие - к укреплению реального курса рубля. Но вместе с тем одним из главных принципов экономической политики правительства и Центробанка фактически стало ослабление реального курса рубля, который (с легкой руки советника президента по экономическим вопросам) был признан основным фактором конкурентоспособности. В этом свете привязка валютных курсов к корзине из слабого доллара и сильного евро выглядит достаточно логичным способом поддержания темпов экономического роста.
Той же цели, впрочем, можно добиться и иными способами - например, разблокировав средства активно растущего стабилизационного фонда, и впустив их в экономику страны. Увеличение предложения денег в экономике также будет способствовать ослаблению рубля на валютных рынках, решая попутно еще одну, не менее важную задачу обновления ресурсной базы экономики и доведение до логического завершения структурных реформ. Рост предложения денег, конечно, может ускорить инфляцию, однако с ней можно бороться и иными способами - например, путем обуздания аппетитов естественных монополий, что также является неотъемлемой частью структурной реформы. Конечной целью такой политики должна было бы стать выработка стратегий долгосрочного развития экономики через направленное экономическое стимулирование "точек роста" - тех отраслей экономики, которые будут играть определяющую роль для темпов мирового развития на протяжении ближайших десятилетий. Эта деятельность, конечно, не в пример сложнее и ответственнее, чем номинальные изменения в порядке исчисления кросс-курсов валют, которое непосредственно отразится только на валютных рынках. Однако успешное введение бивалютной корзины, решая ряд важных тактических задач, будет создавать ложные иллюзии того, что, контролируя темпы реального обесценения рубля, денежные власти и в дальнейшем смогут обеспечивать высокие темпы экономического роста - и это не говоря о том, что на стабильные валютные рынки не преминет уйти часть капиталов из реального сектора. Еще ни в одной экономике мира реальный валютный курс не служил достаточным условием успешного экономического роста - там, где это происходило, он обязательно дополнялся структурными и институциональными реформами, направленными на создание благоприятного инвестиционного климата и условий для развития частной инициативы, подкрепленной солидными финансовыми средствами.
В этих условиях введение бивалютной корзины, будучи обоснованным для достижения краткосрочных целей (поддержание устойчивости валютного рынка и сохранение слабого рубля) позволит поддержать статус кво, но вряд ли решит долгосрочные задачи структурной реформы экономики и создания научно-технической базы для целей долгосрочного экономического развития.
