В последнее время правительство демонстрирует удивительный оптимизм. Создается впечатление, что эйфория от необычайно высоких темпов экономического роста в прошлом году и желание провести сверхлиберальные экономические реформы заслоняют текущие проблемы отечественной экономики. Прежде всего проблему инфляции, темпы которой уже выходят за пределы того уровня, который наметило правительство на 2001 год. И уже сейчас, в том числе из уст весьма уважаемых экспертов, звучат предостережения о возможных негативных последствиях этого явления.
`НГ-политэкономия` решила провести собственный опрос экспертов на эту тему, попросив высказать свою точку зрения относительно проблемы инфляции. На вопросы редактора `НГ-политэкономии` Владислава Кузьмичева ответили помощник президента по экономическим вопросам Андрей Илларионов, председатель бюджетного комитета Думы Александр Жуков, генеральный директор ММВБ Александр Захаров, президент Национального резервного банка Александр Лебедев, научный руководитель Высшей школы экономики Евгений Ясин и президент `Управляющей компании `Тройка-Диалог` Павел Теплухин.
Андрей Илларионов: Придется постараться, чтобы инфляция не вышла за 18-20 процентов
-В нынешних условиях ясно, что спрогнозированный на 2001 год уровень инфляции, уровень, заложенный в Законе о федеральном бюджете на текущий год - 12-14%, - не является реалистичным. Центробанку и правительству придется приложить немало усилий для того, чтобы годовые темпы инфляции не вышли за пределы 18-20%.
Александр Жуков: Падения ВВП не будет
-Александр Дмитриевич, до какого уровня, по вашему мнению, повысится инфляция к концу текущего года?
- Думаю, что реальная цифра - 17-18%.
- Какие объективные факторы или ошибки власти привели к тому, что рост цен оказался выше запланированного?
- Две главные причины: большой приток валюты в страну и, как следствие, эмиссия рублей, а также рост тарифов на услуги естественных монополий.
- Вы дали относительно оптимистичную оценку по инфляции. Сейчас некоторые эксперты говорят о том, что инфляция может повыситься и до 25%, и даже до 30%.
- В последнее время власти стали проводить гораздо более жесткую денежную политику. Да и страна живет с достаточно большим профицитом бюджета.
- Какие последствия, по вашему мнению, будет иметь повышение уровня инфляции для национальной промышленности? Скажем, некоторые кремлевские чиновники говорят о том, что в третьем и четвертом кварталах может даже произойти некоторое снижение объема валового внутреннего продукта.
- Падения в абсолютной величине не будет. Думаю, что рост ВВП в целом по году будет зафиксирован на уровне в 4%.
Александр Захаров: Бюджетные 12 процентов будут выбраны уже в I полугодии
-Александр Владимирович, до какого уровня, по вашему мнению, поднимется инфляция до конца текущего года?
- Тенденции в нынешнем году свидетельствуют о том, что заложенный в бюджет уровень, возможно, будет превышен. По данным Госкомстата, за первые пять месяцев 2001 года уровень инфляции составил 10,9%. Скорее всего бюджетные 12% будут выбраны уже в первом полугодии. Что касается уровня годовой инфляции, то точно спрогнозировать его весьма сложно, учитывая существенную роль внешних факторов, и прежде всего конъюнктуру на мировом рынке энергоносителей.
- Какие ошибки властей и объективные факторы вызывают бурный рост цен?
- Рассматривая причины инфляции в России, мы прежде всего говорим об инфляции издержек. Переход от государственного дотирования к свободному рыночному плаванию, устранение ценовых диспропорций неизбежно ведут к увеличению тарифов на газ, электричество, транспортные услуги, связь. Рост тарифов неизбежен, поскольку естественные монополии при нынешнем уровне цен на их услуги развиваться не могут, если, конечно, у них нет весомых экспортных поступлений. Существенным инфляционным фактором является разница внешних и внутренних цен. Мировые цены на сырье пока существенно выше внутренних, и властям предстоит сложная задача постепенного сглаживания диспропорций, которые формировались в течение длительного времени.
Инфляция отчасти обусловлена и монетарными факторами, возникающим избытком денежной массы. Хотя этот процесс и контролируется финансовыми властями, стерилизация денежной ликвидности является сегодня актуальной задачей. Инструменты стерилизации ликвидности в странах-экспортерах природных ресурсов играют заметную роль, помогая контролировать инфляцию. К сожалению, у нас в дефиците подобные инструменты. Неразвитость российского финансового рынка, скудость финансового инструментария фактически провоцируют инфляцию. У нас некуда вкладывать деньги. Величина капитализации всего российского фондового рынка меньше аналогичного показателя любой из 50 крупнейших компаний США и 20 крупнейших компаний стран Западной Европы. Рынок государственного долга не активен, не используются его возможности по привлечению крупных стратегических инвестиций. Давно ожидается появление ряда необходимых финансовых инструментов, в том числе облигации Банка России. Развитие финансового рынка представляется нам одним из необходимых факторов контроля и регулирования инфляции.
В целом сегодня перед правительством и Центральным банком стоит весьма сложный комплекс задач, состоящий в необходимости наращивания золотовалютных резервов в преддверии крупных выплат по внешним долгам, контроля инфляции, а также обеспечения такой курсовой политики, которая позволила бы развиваться отечественной промышленности, не закрывая при этом путь современным технологиям в нашу страну.
- Какими будут последствия роста инфляции для национальной промышленности? Можно ли прогнозировать еще большее снижение темпов роста в третьем и четвертом кварталах текущего года?
- Влияние инфляции на экономический рост не является однозначным. Известно, что подавление экономического роста происходит лишь при уровне инфляции, превышающем некоторую пороговую величину. Чрезмерное зажатие инфляции также может вести к снижению темпов экономического роста. При нынешнем уровне инфляция не является основным фактором, влияющим на развитие экономики. Не помешала же достичь рекордного экономического роста прошлогодняя инфляция в 20 с лишним процентов. В контексте данного вопроса есть смысл не столько оценивать влияние инфляции, сколько анализировать существующие позитивные и негативные факторы, влияющие на дальнейший экономический рост.
В этой связи представляется наиболее тревожной ситуация, сложившаяся на долговом и кредитном рынках. Реальные процентные ставки в первом квартале были отрицательными по большинству банковских вкладов. Вполне естественным стало снижение в первом квартале текущего года доли доходов населения, направляемых на накопление - 4% против 5,7% в первом квартале 2000 года. А не этот ли фактор является главным признаком перспектив экономического роста! Не покрывает инфляции и текущая доходность по ценным бумагам.
Отрицательная доходность ведет к фактическому сокращению инвестиционных ресурсов, не развивается банковская система, снижаются реальные доходы населения, обесцениваются накопления. Необходимо настроить финансовую систему таким образом, чтобы обеспечить реальный доход по вкладам, чтобы стимулировать интерес к вложениям и инвестициям. Это будет солидной основой экономического роста. Основную роль в этом процессе должен сыграть рынок государственного долга как база формирования системы процентных ставок в экономике.
Александр Лебедев: Правительство работает компетентно
-АЛЕКСАНДР ЕВГЕНЬЕВИЧ, до какого уровня, по вашему мнению, поднимется инфляция до конца текущего года?
- Инфляция поднимется до того уровня, который прогнозирует вице-премьер Алексей Кудрин.
- Вы имеете в виду 14-16%?
- Да. Он называл именно эти цифры.
- Но уже за первые пять месяцев инфляция превысила планку в 11%.
- Это вызвано особыми условиями первого квартала. Но думаю, что правительству удастся удержать темпы роста цен на запланированном уровне. Может быть, инфляция повысится до 18%, но не более того.
У правительства есть механизмы, позволяющие осуществлять контроль над инфляцией, и ими чиновники умеют пользоваться. Не думаю, что правительство здесь допустит какие-либо ошибки.
- Тогда почему инфляция за первое полугодие столь велика?
- Дело в том, что цены на нефть принесли нам положительное сальдо платежного баланса и одновременно повлекли за собой рост внутренних цен. Выигрывая в одном, мы проигрываем в другом.
Кстати, хотел бы выразить удивление по поводу ряда комментариев, связывающих темпы экономического роста с ценами на нефть. Например, недавно на собрании совета директоров в РАО `ЕЭС` обсуждался рост цен на топливно-энергетические ресурсы. Так выяснилось, что цены на мазут и уголь выросли почти в три раза. Такая динамика, естественно, отражается и на внутренних ценах, перекладывается на конечный продукт. Почему-то никто этот факт не принимает во внимание. Так что правительство работает компетентно.
- Как вы полагаете, может ли рост инфляции, пусть и не слишком сильный, сказаться негативно на темпах роста промышленного производства?
- Инфляция в разумных, контролируемых и прогнозируемых заранее пределах вообще вещь неопасная. Она, собственно, не является абсолютно вредным для экономики фактором. Поэтому если процесс находится в пределах разумного, то последствий негативных не будет. Промышленный рост в России идет в условиях расширенного воспроизводства. И расширяют производство те предприятия, на которых не воруют и не уводят капиталы за границу.
- Госкомстат опубликовал недавно данные о российском промышленном производстве за первые пять месяцев этого года. И по сравнению с аналогичным периодом прошлого года налицо снижение темпов роста. Может ли, по вашему мнению, произойти замедление темпов роста в III и IV кварталах этого года?
- Нет ничего страшного в том, что после прошлогоднего всплеска темпы роста несколько снизились. Перегрев экономики - тоже вещь не очень полезная. Тем более в условиях такого устойчивого консервативного роста - 4-5%.
К тому же ситуация в отраслях различна. Могу сказать об авиастроительной отрасли. Если там быстро закончить структурные реформы и утвердить на тендере лизинговые компании, которые смогут получить государственную поддержку, в отрасли начнется длительный, многолетний устойчивый рост. Который, кстати говоря, будет способствовать росту производства в смежных отраслях.
Евгений Ясин: Властями проводится жесткая денежная политика
-Евгений Григорьевич, до какого уровня, по вашему мнению, поднимется инфляция к концу года?
- Думаю, инфляция составит порядка 16-18%.
- Прямо скажем, оптимистичная оценка.
- Для ее подтверждения достаточно оценить данные по динамике денежной массы с начала текущего года.
- Там ведь был зафиксирован очень большой рост.
- Обращу ваше внимание на то, что за прошлый год рост денежной массы М2 составил 62%. С начала этого года этот показатель увеличился лишь на 9%. А в феврале вообще масса уменьшалась.
- Зато только за одну неделю июля рост составил 4%.
- На днях я говорил об этом с первым заместителем председателя Центробанка Татьяной Парамоновой. Конечно, некоторые всплески роста денежной массы по месяцам возможны. Это происходит из-за необходимости финансирования некоторых нужд, для покрытия кассовых разрывов. Но надо смотреть на усредненные показатели. Сегодня выпустили, а завтра могут и изъять из обращения.
В этом году властями проводится гораздо более жесткая денежная политика, чем ранее. И инфляция в значительной степени обусловлена немонетарными факторами.
- Какими именно?
- Скажем, в России на 30% повысились цены на железнодорожные перевозки.
- По оценкам правительственных чиновников, рост тарифов в естественных монополиях дает увеличение инфляции лишь на 0,5%.
- Но дает же.
Еще на одном моменте хотел бы остановиться. Треть экономики России нельзя в полной мере относить к рыночной. Эта часть не пользуется рыночными ценами. Сюда я отнес бы и естественные монополии, и жилищно-коммунальное хозяйство, и другие сферы. И процесс повышения цен в этих секторах абсолютно неминуем. Естественно, он будет оказывать влияние на динамику инфляции.
Что же касается монетарных факторов, то могу сказать следующее. Если проследить динамику денежной массы, то можно сделать предположение, что через месяц-другой цены вообще могут остановиться. Между сокращением денежной массы и изменением в динамике цен проходит обычно от 3 до 6 месяцев.
Многие говорят об увеличении количества денег в обращении. Но посмотрите на то, как сокращается бартер. Ведь в прошлом году произошла существенная монетизация экономики. И я готов за это заплатить 20-процентной инфляцией.
В этом году при 9-процентном росте денежной массы инфляция составила около 12%. После кризиса 1998 года еще ни разу не было, чтобы масса росла медленнее, чем цены. И именно из-за этого я могу сделать предположение, что цены через месяц-другой упадут.
Обращу внимание еще на одно обстоятельство. В России увеличивается сбор налогов. А это означает, что в состав цены включаются суммы, ранее в нее не входившие. Так что все вышеперечисленные мною факторы в совокупности позволяют говорить о том, что особой тревоги относительно высокой инфляции не должно быть. Напротив, я вижу факторы, которые будут способствовать снижению цен.
При этом, правда, необходимо помнить о том, что еще существует такое зло, как повышение тарифов на услуги естественных монополий. Поэтому в течение ближайших нескольких лет инфляцию не удастся снизить существенно, скажем, до 5% в год.
- Некоторые эксперты полагают, что правительство и Центробанк могли бы выпустить инструменты для уменьшения денег в обращении, скажем, облигации Банка России.
- Думаю, что Банк России выпускать облигации не должен. Вообще это не его дело. Если стране нужны деньги, облигации выпускает правительство. Но в данном случае люди предлагают для стерилизации ликвидности занимать на рынке. И если Центральный банк выпустит облигации, то для выполнения своих обязательств по ним он должен будет печатать рубли.
- Или снизить свою прибыль.
- Прибыль Центробанка - вещь условная. Конечно, у нашего Центрального банка есть еще остатки коммерческого предприятия. У него есть загранбанки, он должен получать деньги по государственным облигациям. Но это в принципе не меняет сути дела. Я думаю, что Центробанк не должен вмешиваться таким образом в процесс снижения инфляции. К тому же ситуация для размещения государственных ценных бумаг не слишком благоприятная. Я имею в виду низкий уровень доверия, невозможность продавать эти облигации на условиях, которые позволяют потом обеспечить выплату процента, и так далее. А выпускать ценные бумаги только для того, чтобы осуществлять стерилизацию выпущенных денег, - это бессмысленно. Вы просто переносите проблему на потом. А надо искать другие пути стерилизации.
Степень монетизации экономики по-прежнему невысока - лишь 16,2%. Это страшно низкий показатель. Несмотря на заявления некоторых оптимистов, у наших предприятий зачастую не хватает денег для нормальной деятельности. Передо мной лежат данные опроса, который проводит Центр экономической конъюнктуры. 72% респондентов - руководителей предприятий - заявили, что они могли бы увеличить производство, но у них не хватает денег. Они не могут занять в банке, не имеют возможности получить доступ к каким-то финансовым ресурсам, кроме как из своих собственных доходов. При этом говорят, что у нас избыток денег. Избыток денег потому, что плохая структура экономики и большое недоверие к ее агентам. Так что правительству нужно менять структуру экономики, улучшать инвестиционный климат, повышать доверие к стране.
- Может быть, из-за этого инфляция и высокая - лишние деньги от экспорта просто не переходят в реальный сектор экономики через банковскую систему?
- Я бы не сгущал краски. Во-первых, деньги туда все-таки стали поступать. А во-вторых, сокращается бартер и, кстати говоря, очень существенно. Проблема, с которой мы жили на протяжении последних лет, по существу, уже утратила свою остроту.
Нужно увеличивать банковское кредитование, укреплять банковскую систему, увеличивать капитализацию. Без этого уровень монетизации экономики дальше повышаться не будет. Укрепление позиции рубля должно приводить к преодолению долларизации экономики. Эти факторы будут увеличивать спрос на рубль. Об этом надо думать. А говорить о том, что у нас денег много только потому, что не монетизирована экономика, с моей точки зрения, неправильно.
- Некоторые эксперты предрекают падение темпов роста ВВП в третьем и четвертом кварталах до нулевых отметок. Разделяете ли вы эти оценки?
- Я не разделяю той точки зрения, что мы можем поддерживать рост посредством падения рубля. Создавать искусственные конкурентные преимущества для российских предприятий посредством постоянного поддержания падающего рубля не считаю правильным. Это не соответствует стратегическим интересам России, восстановлению и повышению конкурентоспособности ее промышленности.
Если сегодня поддержать промышленность только за счет падения рубля, выигрывать будут лишь те сектора экономики, которые имеют возможность на этом зарабатывать - в основном сырьевики, а также производители первичных продуктов.
Кроме того, необходимо понимать, что в таких условиях не будет возможности обеспечить реструктуризацию промышленности, поскольку становится невыгодным импорт оборудования. Это тупиковая ситуация. Скорее, сегодня необходимо думать над тем, как обострить конкуренцию на нашем рынке и тем самым создать дополнительные побудительные мотивы для промышленности.
Павел Теплухин: Осенью негативные процессы будут нарастать
-ПАВЕЛ МИХАЙЛОВИЧ, правительство продолжает утверждать, что ему удастся удержать инфляцию на невысоком уровне. До какого предела, по вашему мнению, повысится этот показатель к концу года?
- К сожалению, он, видимо, превысит показатель, который заложен в законе о бюджете. Я думаю, что уже сейчас можно говорить об уровне, соответствующем итогам прошлого года.
- То есть около 20%?
- Да. И оснований для такого прогноза достаточно. Цены на нефть продолжают оставаться достаточно высокими. Это поддерживает российский экспорт и подталкивает Центробанк к накоплению золотовалютных резервов.
Если руководство Центробанка действительно реализует свои обещания, а именно увеличит золотовалютные резервы до 40 миллиардов долларов к концу года, это будет означать увеличение денежной массы как минимум на 25%.
При условии сохранения существующих тенденций ВВП за оставшиеся полгода увеличится на 2, максимум 2,5%. В результате незначительное увеличение предложения товаров будет противопоставлено значительному расширению объема денег в обращении. И хотя какая-то денежная масса будет оттянута через механизмы стерилизации, этого будет явно недостаточно для предупреждения роста цен.
Центробанк не пользуется в полной мере механизмом стерилизации денежной массы. Хотя у него уже есть такая возможность, скажем, выпуск собственных облигаций. Центробанк мог бы выпускать государственные валютные облигации, что в значительной степени позволило бы снять остроту проблемы излишней ликвидности. Отсутствие таких или других инструментов де-факто будет означать сохранение инфляции на достаточно высоком уровне.
Конечно, в ближайшие три месяца она может снизиться из-за влияния чисто сезонных факторов. Но я думаю, что осенью негативные процессы будут только нарастать.
- Какие последствия для национальной промышленности будут иметь высокие темпы инфляции?
- При всем негативе, который можно сказать об управлении инфляцией, я тем не менее не являюсь сторонником теории о том, что рост производства у нас в ближайшее время может остановиться. ВВП в России будет расти даже за счет чисто качественных параметров. В частности, благодаря вступлению в силу Земельного кодекса. Будет задействован целый пласт активов, которые станут нормально обращаться на рынке, получат свою оценку и, кстати, принесут налоги государству при совершении операций с ними.
Кроме того, необходимо иметь в виду и налоговую реформу. У нас радикально меняется налоговая система, что ведет к изменению и ВВП. Ведь, напомню, этот показатель можно рассчитывать как сумму потребления, накоплений и чистых налогов. Так вот эти чистые налоги и растут.
Так что я не склонен драматизировать ситуацию. Показатели из Госкомстата будут благоприятными еще и потому, что часть экономики начинает выходить из тени. Только за счет этого официальная статистика может показывать вполне благоприятные цифры. В частности, замминистра финансов Сергей Шаталов недавно рассказывал о том, что поступления по подоходному налогу за несколько месяцев текущего года оказались на 50% больше того, что удалось собрать за тот же период в 2000-м. Конечно, это не означает, что заработная плата в целом по стране стала выше на 50%. Просто доходы стали выходить из тени.
А это значит, что выходит из тени и оборот предприятий. Заработная плата сотрудникам обычно составляет около четверти расходов предприятий.
